利空未現促債市修復 現券收益率延續下行
周四資金面保持寬松，隔夜和7天回購利率下行4BP,央行繼續暫停逆回購，與市場預期一致。早盤在“降準”等未經證實的傳言鼓噪下，債券收益率快速下行5-10BP，5年期Repo-IRS下行10BP，市場情緒較為激動。但傳言真實性遭質疑后，市場迅速恢復理性，收益率開始反彈，截至日終收盤5年、7年、10年國債收益率比前一日下行約7BP。
昨日首批NCD發行，收益率定在5.1%-5.2%之間，標位低于預期發行區間，投資主體以發行人之間互持為主，未來NCD的進一步市場化還需等待更多發行和投資主體參與。上周日央行出臺《同業存單管理暫行辦法》后，市場一度認為NCD將分割債券配置資金，抬高以Shibor為參考的資金利率，對資金面和心理面都有一定沖擊。不過，周三首批NCD發行公告顯示，發行方多采用數量招標，且收益率低于同期限Shibor，極大安撫了市場情緒，現券收益率隨即出現快速下行。
昨日信用債市場表現繼續分化，半年期短融交投活躍，銀行基金均有參與，中票和企業債表現清淡，中票以1年附近高評級為主，買盤略顯謹慎，收益率維持穩定。
從本周出爐的經濟數據來看，工業和投資增速放緩，CPI數據低于預期，進口疲軟，經濟上行動能明顯減弱，宏觀基本面有利好債市跡象。從資金面角度分析，本周資金面較為寬松，財政存款的投放因素已經陸續顯現，未來半月各家機構雖面臨年底備付壓力，但若財政存款的投放力度能達到歷史均值，預期資金面將平穩過關。
目前基本面與資金面沒有太明顯的利空因素，債市波動多由情緒主導，交易盤需踩好節奏冷靜入場。年內交易性機會時間有限，但收益率已有10BP下行幅度，建議不再追高介入，待15日左右貨幣市場松緊信號明確后再做選擇。
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