2013-11-25 09:16:00 來源:國際金融報
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上周，A股市場表現亮眼。上證綜指在周初拉出一根長陽線，雖然此后幾個交易日，A股一直處于震蕩整固狀態，但這根長陽線將A股成功帶進2200點的輻射范圍，大大提振了市場信心。不過，上證綜指2200點在上周五失守，分析人士認為，在年末資金面緊張的情況，A股反彈或將受限
政策樂觀解讀
上周，除深證成指之外，上證綜指、創業板指以及滬深300指數的周漲幅均在2%以上，而奠定這一基礎的關鍵是上周一的一根長陽線。截至11月22日，上證綜指收盤于2196．38，周漲幅2．83%；深證成指收盤于8413．34點，周漲幅1．29%；中小板指數收盤于5001．69點，全周上漲1．69%；創業板指數收盤于1295．07點，全周上漲2．05%。
“上周初的上漲主要原因在于市場對于十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》的樂觀解讀。”上海一家私募基金投資經理對《國際金融報》記者表示，“10月下旬市場跌幅較大，政策的樂觀預期會適度修正這波下跌。尤其是主板市場，絕大部分周期性行業前期調整力度太大，從估值的角度來看，可能受到市場樂觀情緒的推動。此外，從國企改革的預期來看，也會吸引投資者的關注。”
信達證券也認為，市場短期的機會將集中在受益于政策推動的二胎、自貿區和土地改革等前期調整幅度較大的板塊，以及傳媒、計算機和軍工等行業。
此外，短期還有一些偏向正面的消息。申銀萬國認為，除了改革方針已定，各領域配套細則將陸續出臺，改革紅利預期有望繼續提升之外，短期來看，經濟運行在可控區間也穩定了投資預期。該機構認為，10月份經濟數據好于預期，加之PMI及近期中觀數據向好，弱復蘇持續，經濟預期回升，盡管CPI仍有上行壓力，但年內難以觸及上限管理。
資金面漸趨緊
從政策面來看，各家研究機構似乎都達成了一致預期，但時值年末，針對資金面的觀點，市場分歧卻較大。
上周，央行公開市場凈投放590億元，穩定市場短期資金面波動的意圖明顯。受此利好，國債期貨在下半周出現了大幅反彈，長期資金面壓力也有所緩解。
不過，從1天、7天回購利率來看，情況似乎并不樂觀。目前1天回購利率已經到達4.2%的水平。而去年年底，其平均水平為2.5%，今年上半年則為2.5%－3%。
信達證券認為，雖然11、12月財政資金投放量會較多，但由于央行采取偏緊的政策以及機構與企業年底資金結算的需求上升，資金面整體上偏緊。
申銀萬國的觀點相對樂觀。該機構認為，近期流動性偏緊、資金利率高企的負面因素沒有改善，臨近年末也很難期待有明顯改善，但繼續惡化的空間也不大，對于已經較長時間在流動性偏緊的環境里運行的股市，邊際影響降低。不確定性下降，市場風險偏好回升。
風格微妙變換
十八屆三中全會結束之后，市場開始圍繞改革路徑進行布局，如今成為了市場博弈最為關鍵的時段。隨著機構布局的調整，市場風格也發生了微妙的變化。其中，成長股的動態最值得關注。
數據顯示，截至上周末，與前一周末相比，在資金流入的行業分布上，交通運輸、公用事業、采掘、鋼鐵等4個行業的平均資金流入率有所上升。而食品飲料、醫藥生物、信息服務、交運設備和有色金屬等下降幅度較大。
瑞銀證券最新發布的研究報告指出，2013年以來，由美股主導的主題投資，如新能源車（特斯拉）、移動互聯網、手機游戲、3D打印等概念盛行A股市場。進入2014年，全球股市的驅動力將由重估變為盈利，“說故事”的科技股題材炒作的最好時期或已過去，A股將走出美股主導的題材炒作。
對比美國、英國、日本、韓國和中國臺灣創業板市場，瑞銀證券認為，A股創業板的絕對估值水平和相對主板估值溢價都明顯偏高。如果創業板估值回歸，投資者偏好將轉向主板的金融、消費和部分周期性板塊。
