債市趨弱走勢顯現 預計11月后資金面將有所改善
導讀：在月末資金面波瀾再起、市場謹慎心態濃郁之際，財政部10月30日招標的1年期國債中標利率高達4.01%，創下逾10年來同期限國債招標最高紀錄。綜合考慮經濟通脹基本面穩定、資金面保持緊平衡的整體環境，短期內市場情緒存在修復的可能，當前債券絕對收益率水平已具有較好的配置價值，但對交易性機會的把握仍需謹慎。在通脹與經濟增長雙輪驅動的行情下，債券利率筑頂尚未完成，交易機會尚需等待。
本周交易所債券市場出現趨弱走勢，四大債指齊齊下跌。國債指數雖然周一開盤后創了指數新高，但是隨后幾日均處于陰跌；企債指數和公司債指本周緩緩下跌，而分離債指則是連著下臺階，并連日留著長長尾巴的下影線?？傮w上，目前債市表現不振，是由于多種因素決定，尤其是處在月末時刻，資金面和基本面對債市的影響極為關鍵。今天步入11月份，離年底倒計時也將啟動，機構規劃明年安排，料將對年末行情更為謹慎。
在銀行間市場，利率債收益率曲線呈現扁平化上移的態勢。其中，國債收益率維持高位盤整，10年期國債多空對峙在4.20%的高位，7年期國債成交在4.16%，其他期限品種小幅波動。政策性金融方面，本周供給壓力依然較大，市場觀望情緒依然濃厚。信用債方面成交清淡，收益率呈現小幅上移態勢。信用利差依舊沒有得到有效的修正，但機構的風險偏好出現降溫，需求開始由高收益債轉向高評級債券。
從上周中段起，銀行間市場資金面再現緊張，機構資金融入難度陡增，各期限回購利率全線上行。債券市場交易日顯清淡，一級市場利率在大規模供給推動下節節攀升，交易盤試探性介入也屢屢受挫。資金面趨緊主要由10月下旬財政存款上繳和央行暫停逆回購等因素疊加沖擊所致。受資金面緊張和新債高頻供給等因素推動，各品種債券收益率快速上行。從中長期看，資金市場易緊難松的局面將維持一段時期，但預計年內剩余時間資金面所面臨的負面因素有限。
在個券方面，轉債品種中近期走勢較強的是川投轉債、國電轉債。從轉股溢價率估值和隱含波動率估值來看，當前轉債市場都處于今年以來較便宜的水平，但考慮到后期股市表現可能相對不甚樂觀，當前轉債投資不建議急于加大倉位，品種上建議可逐步關注偏債型轉債的純債替代價值。
發行市場上，國內首只以互聯網為銷售渠道的基金產品—債券型基金于11月1日發售，這也是國內首只針對互聯網特性量身打造的基金產品。根據該基金申購公告，個人投資者可通過基金官網電子交易平臺認購，單筆申購最低金額100元(含認購費)。
在月末資金面波瀾再起、市場謹慎心態濃郁之際，財政部10月30日招標的1年期國債中標利率高達4.01%，創下逾10年來同期限國債招標最高紀錄。綜合考慮經濟通脹基本面穩定、資金面保持緊平衡的整體環境，短期內市場情緒存在修復的可能，當前債券絕對收益率水平已具有較好的配置價值，但對交易性機會的把握仍需謹慎。在通脹與經濟增長雙輪驅動的行情下，債券利率筑頂尚未完成，交易機會尚需等待。
客觀地說，當前債券市場沒有必要過度恐慌，預計進入11月后資金面可能將有所改善，當前利率債的絕對配置價值已經較好，但考慮到四季度資金面緊平衡格局難破，資金利率下行幅度以及市場情緒的修復程度仍有待繼續觀察。
（馬宜敏）
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