城投債加速擴張 潛在風(fēng)險不忽視
昨日，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布《2012年度債券市場統(tǒng)計分析報告》。報告指出，2012年信用債券市場發(fā)展迅速，城投債呈加速擴張勢頭；2013年債券市場風(fēng)險主要是利率風(fēng)險和信用風(fēng)險，隨著信用債市場的超常發(fā)展特別是城投類債券的迅猛擴張，2013年信用債爆發(fā)倒債危機的可能性將會加大。
報告披露，2012年債券市場共發(fā)行各類債券約8.57萬億元，同比增長12%。其中，交易所發(fā)行公司債和中小企業(yè)私募債占債券市場發(fā)行總量的3%。截至2012年底，全國債券市場總托管量達到25.96萬億元，同比增長18%。2012年債券市場共發(fā)生交易結(jié)算268萬億元，同比增長33%。
報告顯示，2012年信用債券市場發(fā)展迅速。全年信用類債券在銀行間債券市場共發(fā)行了3.79萬億元，遠超過政府債券的1.61萬億。截至2012年底，信用債券托管余額的市場占比達到31%。從交易結(jié)算量來看，信用類債券全年的現(xiàn)券交易量為32.47萬億元，占據(jù)全市場現(xiàn)券交易結(jié)算總量的42%。其中，城投債呈加速擴張勢頭。2012年全年，銀行間債券市場發(fā)行的城投類債券累計已達6368億元，同比增長148%；截至去年底，銀行間市場城投類債券余額為1.44萬億元，同比增長75%。2012年城投債發(fā)行量占銀行間市場當(dāng)年發(fā)行總量的比例達11%，較上年同期上升7個百分點；其占信用類債券發(fā)行總量比例達34%，較上年同期上升14個百分點。
報告對目前城投債存在的問題與困難進行了分析。自2008年以來，城投債中AAA級發(fā)行人發(fā)行的債券規(guī)模呈明顯下滑態(tài)勢，已由2008年的40%下降到2012年的16%；雖然99%以上的債券都在AA-以上，但投資人對該評級結(jié)果并不是十分認可，并直接傳導(dǎo)到了二級市場的買賣價格上；對城投類債券，投資者要求更高的票面利率作為風(fēng)險補償；目前對于城投類債券的信息披露制度不完善、不統(tǒng)一；地方政府為城投債提供隱性擔(dān)保已經(jīng)成為市場默認的潛規(guī)則。報告指出，截至目前，城投債尚未出現(xiàn)一例違約事件，甚至連光伏企業(yè)的江西賽維短融面臨無法到期兌付危機時，也得到了來自政府資金的兜底。但是，由于地方政府信息更不透明，投資人對地方政府的財政收支情況不甚了解，更加大了投資人判定城投公司資質(zhì)的難度。
對于城投債潛在的風(fēng)險，報告認為這些風(fēng)險不容忽視，例如城投債發(fā)行主體資質(zhì)在下沉、城投債信息披露不及時，信用評級虛高的現(xiàn)象較為普遍等。為了進一步規(guī)范城投債的發(fā)展，保護投資人利益，報告建議商業(yè)銀行在加強風(fēng)險管理的同時，應(yīng)在城投債債券市場發(fā)揮更為積極的作用；建議銀監(jiān)會定期將地方融資平臺判斷標(biāo)準(zhǔn)予以公布，便于市場進行跟蹤研究；城投債適時向市政債轉(zhuǎn)型，將地方政府的隱形擔(dān)保顯性化。
報告還對2013年債券市場的發(fā)展提出了一些具體建議，包括建議信用類債券的發(fā)行方式可借鑒銀行間市場的市場化形式，引入招標(biāo)發(fā)行機制；盡快推出第三方回購，加強回購制度創(chuàng)新；推廣回購業(yè)務(wù)逐日盯市，加強市場風(fēng)險監(jiān)控；健全市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進一步發(fā)揮債券市場支持中小企業(yè)融資功能。
（劉璐）
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