城投債加速擴張 潛在風險不忽視
昨日，中央國債登記結算有限責任公司發布《2012年度債券市場統計分析報告》。報告指出，2012年信用債券市場發展迅速，城投債呈加速擴張勢頭；2013年債券市場風險主要是利率風險和信用風險，隨著信用債市場的超常發展特別是城投類債券的迅猛擴張，2013年信用債爆發倒債危機的可能性將會加大。
報告披露，2012年債券市場共發行各類債券約8.57萬億元，同比增長12%。其中，交易所發行公司債和中小企業私募債占債券市場發行總量的3%。截至2012年底，全國債券市場總托管量達到25.96萬億元，同比增長18%。2012年債券市場共發生交易結算268萬億元，同比增長33%。
報告顯示，2012年信用債券市場發展迅速。全年信用類債券在銀行間債券市場共發行了3.79萬億元，遠超過政府債券的1.61萬億。截至2012年底，信用債券托管余額的市場占比達到31%。從交易結算量來看，信用類債券全年的現券交易量為32.47萬億元，占據全市場現券交易結算總量的42%。其中，城投債呈加速擴張勢頭。2012年全年，銀行間債券市場發行的城投類債券累計已達6368億元，同比增長148%；截至去年底，銀行間市場城投類債券余額為1.44萬億元，同比增長75%。2012年城投債發行量占銀行間市場當年發行總量的比例達11%，較上年同期上升7個百分點；其占信用類債券發行總量比例達34%，較上年同期上升14個百分點。
報告對目前城投債存在的問題與困難進行了分析。自2008年以來，城投債中AAA級發行人發行的債券規模呈明顯下滑態勢，已由2008年的40%下降到2012年的16%；雖然99%以上的債券都在AA-以上，但投資人對該評級結果并不是十分認可，并直接傳導到了二級市場的買賣價格上；對城投類債券，投資者要求更高的票面利率作為風險補償；目前對于城投類債券的信息披露制度不完善、不統一；地方政府為城投債提供隱性擔保已經成為市場默認的潛規則。報告指出，截至目前，城投債尚未出現一例違約事件，甚至連光伏企業的江西賽維短融面臨無法到期兌付危機時，也得到了來自政府資金的兜底。但是，由于地方政府信息更不透明，投資人對地方政府的財政收支情況不甚了解，更加大了投資人判定城投公司資質的難度。
對于城投債潛在的風險，報告認為這些風險不容忽視，例如城投債發行主體資質在下沉、城投債信息披露不及時，信用評級虛高的現象較為普遍等。為了進一步規范城投債的發展，保護投資人利益，報告建議商業銀行在加強風險管理的同時，應在城投債債券市場發揮更為積極的作用；建議銀監會定期將地方融資平臺判斷標準予以公布，便于市場進行跟蹤研究；城投債適時向市政債轉型，將地方政府的隱形擔保顯性化。
報告還對2013年債券市場的發展提出了一些具體建議，包括建議信用類債券的發行方式可借鑒銀行間市場的市場化形式，引入招標發行機制；盡快推出第三方回購，加強回購制度創新；推廣回購業務逐日盯市，加強市場風險監控；健全市場基礎設施建設，進一步發揮債券市場支持中小企業融資功能。
（劉璐）
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