理財產品擴容鎖定債市 機構圍獵高收益債
本周在發的33只基金中，債券型基金18只，貨幣型基金2只，保本及養老混合型3只，低風險產品占據發行總量的約70%。其中不少債券基金主要投向為信用類債券產品。
股弱債強持續演繹，高收益債券成為機構爭相追捧的“香餑餑”。近期，多家券商資管、基金及信托公司均發行了債券類理財產品，其中不少產品將其投資標的鎖定于信用債尤其是高收益債。
分析人士認為，在理財產品持續擴容，股市極弱賺錢乏術的背景下，票息收益動輒高達6%、7%的高收益債成為機構理財市場發力的突破口。由于票息收益較為穩定，目前該類產品配置價值仍較高，不過眾多機構集中介入，如果未來市場反轉也會加劇市場下跌風險。
債市雙向擴容供需兩旺
據統計，本周在發的33只基金中，債券型基金18只，貨幣型基金2只，保本及養老混合型3只，低風險產品占據發行總量的約70%。其中不少債券基金主要投向為信用類債券產品。
政策“松綁”后剛開始發力的券商資管也把產品創新鎖定于債券產品。據了解，國泰君安、華泰證券資管均發行了主要投資債券的分級產品。其優先份額收益率多為4.6%，較高的融資成本也決定其將信用債作為主要投資標的。
信托市場上，也不乏機構推出類似上述的結構型產品，此類產品多為封閉運作，優先級產品收益有些高達5%。
上述分級產品優先份額的高收益離不開較高收益的債券標的支持。在發行市場的另一方面，高收益債發行也在火速推進。
最新數據顯示，10月社會融資規模中，企業債券融資數據增長加速，為2992億元。今年前10個月，企業債凈融資達1.86萬億元，高于2010年全年的1.37萬億元。信用債發行已經成為地方融資平臺替代信貸的主要融資渠道之一。
“信用債尤其是高收益債券的市場潛在需求仍較強，”中金公司判斷，未來債基將成為信用債的主要需求方，一是三季度以來陸續新成立的基金，這部分外延擴張目前來看規模仍然較大。二是其他高收益債投資群體，包括各類理財、資管類產品。相比之下，公募債基即使需求萎縮，對高收益債的影響也已經弱化。
高收益債配置價值仍高
市場人士認為，目前債市行情已經進入尾聲，不過，由于高收益債券處于債市板塊行情末端，無論在票息收入還是交易價值都具有一定空間，不過配置價值相對更高。
“未來凈價變化空間不會太大，票息收入將成為貢獻機構收入的主要來源。”國金證券債券分析師路楠告訴記者，從去年10月債市出現行情以來，各類產品收益率已經處于歷史均值，收益率曲線下行空間已經不大，機構爭相拿票是受高票息吸引，受貨幣政策以及基本面支持，后市調整壓力也不會太大。
招商證券固定收益部總監張國強也則進一步指出，考慮到利率市場化進程仍會推進，經濟短期企穩使得央行的利率定位也將維持在目前水平，再加上債券市場對信用風險的理解和定價更加到位，短期內債券信用債的發行票息不會發生太大變化。
不過也有機構對目前高收益債投資保持一份謹慎。中信證券認為，從歷史經驗看，低等級債券在市場比較火爆且流動性較高推動收益率出現明顯下行后，如果后市債券流動性有一定波動，則存在可能快速陷入調整的風險。
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