公司債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模井噴昭示融資新格局
上半年公司債發(fā)行數(shù)量、規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。專家表示，這是股債結(jié)構(gòu)趨向正常化的表現(xiàn)，股權(quán)融資為主導(dǎo)的格局將逐步改變，債市的制度設(shè)計逐步趨于完善以及監(jiān)管政策的逐步放寬將使債市發(fā)展后勁十足。
股債融資結(jié)構(gòu)獲改善
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，上半年，我國IPO融資總額不足800億元，創(chuàng)2009年IPO重啟以來同期新低。而上半年公司債發(fā)行創(chuàng)歷史同期新高，共發(fā)行97只，發(fā)行規(guī)模達1030億元，分別較去年同期飆升304%和91%。
去年證監(jiān)會推出公司債審批“綠色通道”制度，審核周期明顯縮短，促進了公司債規(guī)模的擴大。
英大證券研究所所長李大霄表示，上半年公司債發(fā)行規(guī)模超過IPO融資規(guī)模，表明股債融資結(jié)構(gòu)趨向合理化，重股輕債的格局正逐步改變。政策推動是公司債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高的重要原因，這也反映出企業(yè)發(fā)展對于融資的需求。
“一般來說，債券融資比股權(quán)融資成本低一些，但企業(yè)偏好股權(quán)融資，使我國股債融資結(jié)構(gòu)不平衡。”李大霄建議出臺相關(guān)政策鼓勵企業(yè)到債市融資。
“十二五”規(guī)劃提出，要顯著提高直接融資比例，大力發(fā)展債券市場。中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍認(rèn)為，從成熟資本市場經(jīng)驗來看，債券市場是資本市場最重要的基礎(chǔ)，美國公司債占其基本證券融資總額的60%以上，而我國以股權(quán)融資為主，公司債發(fā)行規(guī)模大幅增加是我國資本市場逐漸完善的表現(xiàn)。
市場流動性待提升
除發(fā)行規(guī)模井噴外，我國公司債債券品種也在增加。
中信建投首席宏觀債券分析師黃文濤表示，為了推動交易所債券市場發(fā)展，證監(jiān)會提出將公司債券作為工作重點和大力發(fā)展品種，簡化公司債券審批流程和方式，鼓勵公司債券融資。公司債私募發(fā)行、中小企業(yè)私募債出爐等表明監(jiān)管層做大交易所債市的決心，未來交易所債市擴容和公司債流動性好轉(zhuǎn)是長期趨勢。
海通證券（600837）副總裁金曉斌日前在2012陸家嘴（600663）論壇上表示，債券市場存在“二小一低”的問題，即債券發(fā)行規(guī)模相對較小，市場流動性小，大眾參與程度比較低。
趙錫軍分析，多頭監(jiān)管降低了債券發(fā)行效率并阻礙債券統(tǒng)一市場的形成，債券大部分被銀行持有，導(dǎo)致流動性低。建議改變多頭監(jiān)管的局面，形成統(tǒng)一發(fā)行和監(jiān)管體系，同時，逐步改變銀行在債券市場“獨大”的格局，擴大交易所債券規(guī)模，實現(xiàn)債券在銀行間和交易所市場的自由轉(zhuǎn)托管，提高流動性。
“隨著制度設(shè)計逐步完善，債券市場一定會蓬勃發(fā)展。”趙錫軍表示，“債券市場占證券市場的主導(dǎo)地位將有利于穩(wěn)定、明確投資者風(fēng)險，進而使得市場趨向理性。”（毛建宇）
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