華福證券：市場積弱難返 熊牛轉換艱難
上證指數
近日滬綜指在2000點附近展開拉鋸戰，11月20日收出中陰線將19日的小陽線吞沒，而21日又以中陽線將20日的中陰線吞沒。22日K線組合則形成“孕育線”，是否寓意正醞釀走強？從點位上看，滬綜指19日、21日兩次盤中下破2000點，但收盤都回到了2000點之上，似乎2000點關口有堅強的支撐。多頭在2000點構筑的防線是否真有那么扎實？這里是不是一個中長期的底部？我們認為，從中長期看市場極弱難返，熊牛的轉換將是一個艱難的過程。
中長期弱勢格局未變
首先從長期趨勢上看，目前市場的熊市格局并沒有改變。從K線圖上看，滬綜指本輪熊市開始于2009年8月4日的3478點，而深綜指的熊市開始于2010年11月11日的1412.64點。時間上的差別是因為深綜指在2010年11月份創出新高，而滬綜指沒有創出新高，兩者沒有互相印證。隨后兩地市場一直都處于震蕩下跌、不斷創新低的過程中。途中雖然也出現了幾波中期上漲，但高點不斷降低，從走勢性質上只能界定為熊市中的反彈。滬綜指最近的中期反彈高點是2012年2月27日產生的2478點，遇阻回落后多頭在3月到5月也曾組織反攻，但最終無功而返，深綜指走勢如出一轍，都說明熊市格局沒變。
其次從中期看，目前市場依舊處于弱勢格局。滬綜指從2478點開始下跌，一路“扭捏”回落，到了2012年8月份之后，基本處于略微向下傾斜的箱體格局之中，從形態上看也屬于弱勢整理格局。這種弱勢在走勢上表現為：創出新低后展開反彈，反彈之后又重新回落，再創新低。帶給投資者的是“希望——失望——希望——失望”的輪回，也導致市場成交逐步萎縮，人氣持續低迷。從技術指標看，滬綜指MACD指標在9月初和9月底連續出現2次底背離，按照正常理論預測應該出現中期反彈，但實際上卻是以“類箱體”整理來完成。指數該漲不漲，表明市場中期走勢疲弱。
再次從短期走勢看，滬綜指從前期的11月5日開始下跌，到11月21日創出1995.2點新低，短期跌勢十分明顯，下跌通道也非常清晰。雖然說本周三大盤脈沖上攻顯露出突破這個通道的可能，但周四后繼乏力。同時，短期趨勢要服從中長期趨勢，就怕經過短期休整之后，指數在20日、30日均線的壓制下重新回路，屆時2000點將更加危險。
耐心等待熊牛轉換
從長中短期的市場走勢分析，我們認為除了短期有結束原有下跌趨勢的可能外，中期、長期弱勢趨勢暫時難有改觀。根據短期趨勢服從中期趨勢、中期趨勢服從長期趨勢的原則，習慣做中長線的投資者在這樣的環境下難有作為，這也是存量資金遲遲未見的主因。而短線投資者能做的僅是在短期下跌可能停止的時候，快進快出博弈熱點，這往往形成了題材股的“一日游”行情。
從長期展望看，指數未來要出現大行情，需要從短期到中期再到長期走勢都出現向好變化才有可能實現。最初，短期走勢要出現向上趨勢，并能夠連續，就目前看，需要脫離2000點附近的危險區域，并醞釀中期上漲趨勢；然后，這個中期上漲趨勢要能持續，需要突破已經運行了3個多月的“類箱體”的上軌，目前在2140點附近。突破后指數會形成一波升勢，上漲的高點要能攻擊3478點以來的下降壓力線，目前在2500點附近；同時，此后的回落要在2140點以上企穩，這時候才表明持續了3年多的熊市有可能結束。回顧中外股市歷史，熊牛市的轉換往往都要經歷這樣的歷程。
當然這個向好的變化過程往往要好幾個月甚至大半年的時間，中間也會有很多的波折，投資者需要有充足的耐性。
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