明年行情主題已日漸清晰
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10月份固定資產投資、消費品總額、工業企業利潤增速、PMI等幾乎所有的重要經濟指標都出現溫和回升，確定了經濟已在三季度著底，并透露出經濟開始步入弱復蘇的信號。但由于維穩邊際效應遞減、股市“年關壓力”在增強，A股行情依然萎靡不振。
除此之外，近期投資者又增添了一個新的憂慮，在自顧不暇之余擔憂美國財政懸崖帶來關聯性影響。不過，有利的因素在于，奧巴馬的連任使得量化寬松政策得到了延續，財政懸崖給經濟帶來的影響會進一步倒逼量化刺激政策的延續和加碼。因此，財政懸崖目前的影響主要體現在“狼來了”的心理層面上。
在經濟著底并且通過A股“史上最低估值”對此已有比較充分消化之后，A股目前行情主要弱在年關之前市場流動性緊缺、限售股解禁的隱性擴容且年末階段減持壓力增大、經濟結構轉型“青黃不接”促使股票結構“除舊難迎新”，以及持續低迷使投資者情緒積重難返等四個方面。在行情中具體體現為：1、行情交易量持續萎縮且再見新的地量，行情雖有經濟著底與整體低估值的防御性，但因動量的萎縮只能步步退守；2、傳統產業雖在經濟結構轉型的背景中估值跌倒了歷史最低水平，但預期弱化以及受限于流動性缺乏彈動的動量；與此同時，在今年結構化行情中被持續追捧的食品飲料、醫藥、新興產業等因增長空間收斂、相對估值偏高的原因，以及機構“抱團取暖”在年末因贖回和調倉的原因被瓦解，進而出現“年末補跌”現象。3、年終因素的來臨使行情中一些個股防不勝防的突發性跳水現象開始增多，進而使投資者不敢輕舉妄動，弱化了行情整體的做多動能。
因此，我們繼續認為，A股的整體局勢是“年內不樂觀，明年不悲觀”。看明年，翹尾效應的減弱促使經濟數據的環比與同比不斷好看、企業去庫存結束后明年開始的補庫存，以及明年新財政年的啟動等因素，決定年內資金枯竭期結束后的A股形勢有望明顯好轉。并且，明年A股的投資主題方向也已日趨清晰，“堅持走中國特色新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化道路”，意味著未來相當長時間內，“新四化”將是中國經濟與社會發展的重要方向。改革開放前30年的重點在城市，未來將更加注重城鄉一體化的發展；前30年側重于外向型經濟，未來將更側重于內需型經濟。我們如果把新型工業化與信息化結合起來，把城鎮化與農業現代化結合起來，無疑將會得到兩個最核心的主題方向：城市智能化、農村城鎮化。
具體到股市的投資主題中，“城市智能化”概念下的行業主題有智能交通、遠程安防、智能建筑、電子商務平臺、移動互聯等；農村城鎮化概念下的行業主題有正進入去庫存的原材料(型材、水泥、管道、小型挖機等)、地方性房地產企業，以及建筑施工、裝潢家居、“寬帶中國”等。具體到行情的配置策略中，“城市智能化”尚需等待“年末補跌”促使估值著陸后再配置的時機；而之前一直恒弱的“新型城鎮化”主題下的行業與公司在年末低迷階段正是遴選的好時機。
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