醫(yī)藥上市公司將受益行業(yè)集中度提升
證券時報記者 陳春雨 杜志鑫
近期，在博時基金舉行的醫(yī)療基金研討會上，國信證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師賀平鴿認(rèn)為，經(jīng)過近兩年時間的低迷后，醫(yī)藥板塊正走出政策的負(fù)面影響，行業(yè)利潤有望逐季回升。
賀平鴿表示，2011年到2014年是中國醫(yī)藥經(jīng)濟又一輪偏弱周期，但最困難階段已經(jīng)過去。出于對醫(yī)改的憧憬，醫(yī)藥板塊在2010年遭到一輪爆炒，透支了未來的收益。但當(dāng)政策負(fù)面因素出現(xiàn)，如去年抗生素的限用，造成了醫(yī)藥板塊從2010年四季度到2012年的一季度長達6個季度的深幅調(diào)整，2011年板塊漲幅倒數(shù)第二，今年前4個月倒數(shù)第一。這背后是市場對于醫(yī)改的預(yù)期重新回到謹(jǐn)慎、理性態(tài)度，藥品降價也將是這個行業(yè)的長期現(xiàn)象，這已經(jīng)體現(xiàn)在過去兩年股價調(diào)整中，下半年出現(xiàn)預(yù)期之外利空因素的可能性較小。市場方面，由于去年同期基數(shù)較低，無論行業(yè)利潤增長，還是上市公司盈利，一季度已經(jīng)是階段性的低點，年內(nèi)會逐期回升。今年6月醫(yī)藥板塊的回升表現(xiàn)較為理性，優(yōu)質(zhì)股票不斷上漲，強者恒強，目前還未出現(xiàn)泡沫跡象。
不過，賀平鴿同時指出了今年出現(xiàn)的新情況，去年爆發(fā)的“黑天鵝”事件已經(jīng)蔓延到行業(yè)，如“毒膠囊”事件。這暴露出醫(yī)藥行業(yè)還有很多問題，在由不規(guī)范競爭向有序競爭轉(zhuǎn)變，這必將伴隨著行業(yè)大洗盤，企業(yè)將走向兩極分化，具備研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)將脫穎而出，行業(yè)集中度將上升。目前現(xiàn)有醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)5000多家，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)超過1.3萬家，未來集中度會明顯提高。目前不到200家的上市公司將是行業(yè)集中度提升的最大受益者。
從個股角度看，賀平鴿認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)會給投資者帶來長期豐厚回報，以基金重倉的云南白藥為例，1993年上市到現(xiàn)在凈利潤增長93倍，其二級市場回報達到了82倍，這是相當(dāng)可觀的復(fù)合收益率。恒瑞醫(yī)藥2000年上市，至目前凈利潤增長了13倍，股價也上漲了13倍。賀平鴿說，“醫(yī)藥行業(yè)的誘人之處就是有一批優(yōu)秀標(biāo)的，而且正處于從小到大的成長過程中，這使得投資者可以分享到豐厚的復(fù)合收益率。”（陳春雨 杜志鑫）
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