紡織服裝：業(yè)績(jī)確定 終端需求一般
【紡織服裝行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
投資要點(diǎn)：
品牌服飾，謹(jǐn)慎推薦。受訂貨會(huì)業(yè)績(jī)鎖定、企業(yè)發(fā)展階段等因素影響，預(yù)計(jì)大部分品牌服飾 2012H1、乃至 2012 全年仍保持較高業(yè)績(jī)?cè)鏊佟５珡慕K端零售角度看，自 2011 年9月份以來總體相對(duì)一般，短期未見重回高增長(zhǎng)的希望。基于業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性及終端零售一般兩因素影響，維持品牌服飾謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
紡織制造，中性。出口增速和業(yè)績(jī)?cè)鏊倬幱跉v史底部，國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差處于歷史高位。由于國(guó)際市場(chǎng)需求環(huán)境不佳，以及周邊國(guó)家替代作用，基于全年業(yè)績(jī)不確定性，我們維持紡織制造企業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。
中高端男裝：行業(yè)進(jìn)入成熟期，各家基本完成品牌重塑，進(jìn)入開大店、品牌力提升毛利率、規(guī)模化降低費(fèi)用率的階段；考慮到開店速度、終端庫存及估值情況，我們整體看好男裝，推薦報(bào)喜鳥、七匹狼、奧康國(guó)際。
高端商場(chǎng)品牌：較為依靠商場(chǎng)渠道，今年商場(chǎng)終端零售表現(xiàn)欠佳，但由于上市公司渠道基數(shù)不大，通過外延擴(kuò)張仍然能獲得有力增長(zhǎng)，繼續(xù)推薦商場(chǎng)多品牌運(yùn)作較為成功的“朗姿股份” 。
大眾休閑：大眾休閑目前面臨國(guó)外品牌和電子商務(wù)的內(nèi)外夾擊，高性價(jià)比對(duì)應(yīng)的“低成本、快周轉(zhuǎn)”是公司需要努力的方向。我們認(rèn)為休閑服龍頭美邦森馬需引領(lǐng)行業(yè)在模式上尋求根本轉(zhuǎn)變，而搜于特則是基數(shù)小，處于外延拉動(dòng)收入高成長(zhǎng)時(shí)期。
家紡：2011Q4 以來受經(jīng)濟(jì)周期和房地產(chǎn)成交量的影響，銷售收入增速回歸，2012 年是去庫存、外延轉(zhuǎn)內(nèi)生的調(diào)整之年。該行業(yè)仍處于消費(fèi)滲透、普及期，期待調(diào)整完成再度發(fā)力。
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