化工行業：需求決定未來走勢
【化工行業研究報告內容摘要】
化工行業過剩產能仍有待消化
截至2012年5月，化工行業（化學原料及制品）的固定資產投資增速依舊處于較高水平，行業供給壓力大；行業主營業務收入累計同比增速仍處于下滑狀態，一定程度反映了行業低迷的需求。我們認為，化工行業
仍需等待終端需求的復蘇以及足夠的時間，以消化前期的過剩產能，維持行業中性判斷。
農藥行業需求相對較好
草甘膦國內外庫存已基本消化完畢，小型草甘膦企業受制于環保短期難以開車，供需改變拉動價格上漲。我們預計短期走勢取決于國內外補庫存情況，長期看轉基因作物種植。其它農藥方面，全球原藥產能在向中國轉移，跨國農藥巨頭一季度銷售情況較好，補庫存有望拉動國內農藥出口需求。
我們所覆蓋的公司2012盈利預測有所分化
我們將揚農化工盈利預測上調22.4%，東材科技下調31.9%，泰和新材下調17.0%；江南高纖、日科化學、煙臺萬華、浙江龍盛和閏土股份基本維持不變。
后期投資策略
我們建議持續關注農藥行業需求的改善，關注揚農化工；周期品方面，如果紡織服裝需求回復，氨綸彈性較大，可關注泰和新材；日科化學應是PVC需求復蘇的最早受益者之一。
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