房地產(chǎn)行業(yè)：銷量向上 地產(chǎn)股回調(diào)是機(jī)會(huì)
【房地產(chǎn)行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
摘要：
我們認(rèn)為地產(chǎn)股上行趨勢(shì)未改變，調(diào)整和恐慌性下跌實(shí)際上提供了買入良機(jī)，投資者對(duì)房?jī)r(jià)上漲和政策加碼的過度擔(dān)憂并不成立，地產(chǎn)
行業(yè)的市場(chǎng)形式和經(jīng)濟(jì)任務(wù)均支撐著行業(yè)銷量和股價(jià)的持續(xù)向上。
部分投資者認(rèn)為房?jī)r(jià)的重新上漲將導(dǎo)致政策重新走向嚴(yán)厲，但我們認(rèn)為下半年的充足供給和目前在地方普遍實(shí)行的限價(jià)政策基本杜絕了房?jī)r(jià)普遍明顯上漲的可能，而政策合理修正趨勢(shì)將繼續(xù)，原因包括：1）行業(yè)政策合理修正不會(huì)停止，目前針對(duì)首套剛需、首次改善二套房松動(dòng)的政策修正趨勢(shì)不會(huì)停止，且是符合主流民生利益的；2）下半年的充足供給決定了房?jī)r(jià)沒有大幅上漲可能，主流地產(chǎn)商推盤普遍超過上半年2 倍，而歷史新開工指標(biāo)也預(yù)示了8-10 月將出現(xiàn)供給高峰；3）地方上普遍實(shí)行的一手房限價(jià)政策基本杜絕了房?jī)r(jià)大幅上漲可能，由于房?jī)r(jià)上漲將被問責(zé)，大規(guī)模提價(jià)可能性很小。
部分投資者擔(dān)心在宏觀經(jīng)濟(jì)衰退蕭條過程中，中央并不會(huì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)或者穩(wěn)經(jīng)濟(jì)無效果。我們認(rèn)為在地產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟(jì)雙雙下行趨勢(shì)過程中穩(wěn)經(jīng)濟(jì)將逐漸成為各方共識(shí)，地產(chǎn)行業(yè)的先周期性和長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)能力將得到重視，其穩(wěn)經(jīng)濟(jì)過程中的關(guān)鍵作用將得到體現(xiàn)。
部分投資者擔(dān)憂限購政策有進(jìn)一步緊縮可能。我們認(rèn)為在政策加碼空間已經(jīng)非常有限的情況下，限購等需求政策不會(huì)再明顯緊縮；但因近期頻頻出現(xiàn)地王現(xiàn)象，預(yù)判中央有可能通過進(jìn)一步壓縮房地產(chǎn)商融資來源，通過壓縮資金鏈促使開發(fā)商降價(jià)走量回籠現(xiàn)金。
事實(shí)上下半年銷量支撐地產(chǎn)股上漲邏輯并無更改：地產(chǎn)行業(yè)本質(zhì)的核心因素是基本面最重要也最先行指標(biāo)銷量將持續(xù)向上。
首先，我們認(rèn)為貨幣信貸將持續(xù)提供房地產(chǎn)寬松的環(huán)境；其次，針對(duì)合理需求的政策仍存在修正的空間和可能。
其次，核心因素銷量持續(xù)上行的態(tài)勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。因?yàn)椋海?）只要政策不再加碼，購房者情緒就能持續(xù)恢復(fù)，剛需、改善持續(xù)入市，同時(shí)政策加碼的可能性和空間都極小；（2）針對(duì)首套的信貸優(yōu)惠剛剛開始，85 折僅僅在一線城市，而絕大部分二三四線城市還是執(zhí)行首套基準(zhǔn)利率，一切仍將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
我們認(rèn)為，地產(chǎn)股的回調(diào)是機(jī)會(huì)，下半年地產(chǎn)仍將是A 股強(qiáng)勢(shì)板塊，我們繼續(xù)維持年初提出的行業(yè)全年實(shí)現(xiàn)50%以上絕對(duì)收益的預(yù)判不變，建議繼續(xù)超配，繼續(xù)以一二線龍頭為核心配置，金地集團(tuán)、首開股份、榮盛發(fā)展、保利地產(chǎn)和華僑城等一二線龍頭股價(jià)回調(diào)將是目前仍低于7%的低配投資者的買入機(jī)會(huì)。
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