化工行業(yè)：進(jìn)口替代 方興未艾
特種薄膜供應(yīng)短缺。由于投資過快，國內(nèi)塑料薄膜行業(yè)出現(xiàn)了總產(chǎn)能大于總需求的狀況，但這種產(chǎn)能過剩主要是通用膜的產(chǎn)能過剩，而國內(nèi)特種膜由于起步較晚、下游客戶差異化要求高、技術(shù)含量較高、建設(shè)周期較長，新增的產(chǎn)能不能滿足市場日益旺盛的需求，這就導(dǎo)致了塑料薄膜行業(yè)的結(jié)構(gòu)性供需矛盾。
電容器用薄膜穩(wěn)定增長。通過了解，目前國內(nèi)電容器用薄膜行業(yè)主要生產(chǎn)廠家都在擴充產(chǎn)能，基于下游行業(yè)需求穩(wěn)定增長，我們預(yù)計，電容器用薄膜行業(yè)整體將維持基本供需平衡，價格與毛利率將會小幅下降，電容器用薄膜綜合毛利率在30%左右。不過6微米以下的高端電容器用薄膜仍主要依賴進(jìn)口，目前4-6微米耐高溫金屬化膜均價在5.5萬元/噸左右，3微米耐高溫金屬化膜價格達(dá)到20萬元/噸，高端電容器用薄膜產(chǎn)品毛利率有60-80%，存在進(jìn)口替代空間。
太陽能背材基膜景氣猶在。市場普遍擔(dān)心太陽能背材基膜價格會因為太陽能光伏組件產(chǎn)能過剩被不斷壓價，進(jìn)而擠壓太陽能背材基膜的利潤空間，我們認(rèn)為，未來兩年，太陽能背材基膜能夠維持現(xiàn)在毛利率水平。從太陽能背材基膜下游廠商賽伍和中來了解，2012年以來，下游用戶對于太陽能背材基膜產(chǎn)品性能要求不斷提高，同時他們的報價也同步上升，高端性能的基膜產(chǎn)品報價高達(dá)5萬元/噸。2012年2月以來，東材科技和裕興股份太陽能背材基膜銷量開始回升，產(chǎn)品毛利率比較穩(wěn)定，維持在30%左右。
光學(xué)基膜逐漸進(jìn)口替代。2006年-2011年，全球TFT-LCD（LED）光學(xué)薄膜年均復(fù)合增長率達(dá)到19%，2011年全球TFT-LCD（LED）背光模組用光學(xué)薄膜的出貨量超過4億平方米，折合光學(xué)基膜需求量約在10萬噸左右。根據(jù)DisplaySearch預(yù)測，2015年全球TFT-LCD面板產(chǎn)值將達(dá)1,337億美元，占整個平板顯示產(chǎn)業(yè)的91%。近幾年中國TFT-LCD產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程進(jìn)展較快，特別是高世代的產(chǎn)能建設(shè)在加速，將帶動光學(xué)薄膜及其基膜的需求快速增長。目前我國光學(xué)膜和光學(xué)基膜90%以上依賴進(jìn)口，隨著國內(nèi)企業(yè)技術(shù)的突破，未來幾年光學(xué)膜和光學(xué)基膜進(jìn)口替代空間十分廣闊。
鋰電池隔膜如火如荼。雖然國內(nèi)有多家企業(yè)上馬鋰電池隔膜生產(chǎn)線，其設(shè)計產(chǎn)能完全可以覆蓋全球市場需求，但是大部分企業(yè)離真正量產(chǎn)還有許多工作需要做，目前所有在建產(chǎn)能在兩三年之內(nèi)不會全部轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，所以，未來兩三年之內(nèi)，鋰電池隔膜行業(yè)應(yīng)該處于供需平衡狀態(tài)，率先攻克技術(shù)壁壘的生產(chǎn)企業(yè)能夠迅速占領(lǐng)市場份額，具有先發(fā)優(yōu)勢。
按產(chǎn)品類型將塑料薄膜行業(yè)公司進(jìn)行劃分，大致可以分為三類，規(guī)模企業(yè)、轉(zhuǎn)型企業(yè)和特色企業(yè)。特色企業(yè)主要產(chǎn)品為特種功能性塑料薄膜（特種膜），并能一定程度上替代進(jìn)口產(chǎn)品。我們所推薦的企業(yè)即為特種膜生產(chǎn)企業(yè)，推薦公司排序為：東材科技、南洋科技和康得新。
風(fēng)險提示：（1）光伏產(chǎn)業(yè)過剩風(fēng)險；（2）募投項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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