商業(yè)貿(mào)易行業(yè)：靜待行業(yè)基本面回暖
本周走勢：本周，市場指數(shù)延續(xù)上周的反彈勢頭。上證綜指和深證成指分別上漲2.32%和3.86%。分板塊來看，有色、煤炭等強(qiáng)周期類個(gè)股漲幅居前，漲幅分別為5.91%和5.18%。商業(yè)貿(mào)易指數(shù)上漲2.14%，在所有板塊中漲幅居中后位臵，跑輸上證綜指0.18個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)中百貨、超市、連鎖漲幅分別為1.52%、2.85%和0.94%，除超市外，其他子板塊表現(xiàn)明顯弱于大盤。個(gè)股方面，漲幅居前的股票分別為武漢中商、渤海物流、銀座股份、蘭州民百、友誼股份；跌幅前五的公司分別為三聯(lián)商社、大商股份、ST海建、上海九百、新世界。
行業(yè)信息：國務(wù)院《關(guān)于2012年糾風(fēng)工作的實(shí)施意見》中指出,2012年將集中開展零售商向供應(yīng)商違規(guī)收費(fèi)問題清理整頓，嚴(yán)禁零售商向供應(yīng)商收取簽訂合同費(fèi)、新品進(jìn)店費(fèi)、開戶費(fèi)等不合法、不合規(guī)費(fèi)用。
工信部5月2日發(fā)布消息稱，今年一季度全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長8.78%，增速同比下降19.72個(gè)百分點(diǎn)“五一”假日3天，北京100家重點(diǎn)商業(yè)服務(wù)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額19.6億元，同比增長12.4％。
商貿(mào)零售板塊估值仍處于低位。截至周末，零售板塊（中信）市盈率為20.21（TTM法），子行業(yè)百貨、超市、連鎖估值分別為22.14倍、18.98倍和18.61倍。在所有板塊中，商貿(mào)零售板塊估值處于中下游。
相對于餐飲旅游、食品飲料等其他消費(fèi)類行業(yè)，商貿(mào)零售估值并不高。
投資建議：從目前行業(yè)整體來看，銷售收入放緩趨勢仍將延續(xù)，短期看不到大幅反彈跡象。而人工成本和租金費(fèi)用仍然穩(wěn)步上升，造成行業(yè)整體在中短期內(nèi)業(yè)績承壓。由于4月行業(yè)數(shù)據(jù)尚未公布，我們難以推斷4月消費(fèi)促進(jìn)月的成效，政策短期或能稍稍緩解行業(yè)銷售壓力。我們繼續(xù)維持原來的觀點(diǎn)：由于基數(shù)效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)下滑趨勢企穩(wěn)，零售行業(yè)將呈現(xiàn)逐季好轉(zhuǎn)的趨勢。推薦標(biāo)的拐點(diǎn)型公司：銀座股份（彈性最大、空間最大、今年業(yè)績最確定）、歐亞集團(tuán)（提取獎(jiǎng)勵(lì)基金，業(yè)績穩(wěn)定增長并進(jìn)入釋放期），估值較低有安全邊際的個(gè)股：新華百貨、成商集團(tuán)、友阿股份、友好集團(tuán)、大連友誼等；社區(qū)化個(gè)股等。
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