證券行業(yè)：迎來投資機會
評級變動：維持（首次）評級
關鍵要素：
我們預計5月A股市場將成為檢驗經(jīng)濟/盈利企穩(wěn)預期、修正預期并醞釀新預期的拐點期，5月市場或將呈現(xiàn)震蕩格局，藍籌股是首選；而在監(jiān)管層支持行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的大背景下，加之市場對即將召開的券商創(chuàng)新大會的種種預期，我們預計板塊在5月仍有望取得超越大盤的表現(xiàn)，維持“強于大市”投資評級。
投資要點：
市場概況。4月份，A股市場震蕩上行，上證綜指報收于2396.32點、當月上漲5.90%，滬深300指數(shù)報收2626.16點、當月上漲6.98%，而相較于大盤股而言，中小板個股則表現(xiàn)較為遜色，中小板100指數(shù)報收5236.01點、當月上漲3.78%。
證券業(yè)務。本月A股市場震蕩上行但卻未能提升投資者參與市場的積極性，滬深兩市A股日均成交回落至1569.67億元。本月共有16只新股上市、合計募集資金128.76億元；共有8只新的集合理財產(chǎn)品設立，受托管理資金合計23.51億元，多數(shù)為大集合產(chǎn)品，但產(chǎn)品平均規(guī)模僅2.94億元/只。截至4月27日，兩市融資融券余額達485.26億元、較3月底增加3.80%；股指期貨累計成交額達105.09萬億元，當月日均成交額提升至2749.56億元。
交易特征。4月份，券商板塊（按流通股加權平均計算）的當月漲幅幅為14.23%、遠超同期大盤，18只券商股全線上漲，大券商表現(xiàn)弱于中小券商但整體較穩(wěn)定，中小券商分化較為明顯，國海證券領漲整個券商板塊。
5月份展望。5月份，行業(yè)值得關注的重要事件為：（1）上市券商4月經(jīng)營數(shù)據(jù)；（2）監(jiān)管層推動創(chuàng)新發(fā)展進程；（3）國信、東方證券IPO進展。本月影響A股市場的主要因素有：4月CPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化是否如市場預期、養(yǎng)老金入市等制度建設推進力度等。我們預計5月A股整體呈現(xiàn)震蕩格局，券商板塊則可能受益于監(jiān)管層支持行業(yè)創(chuàng)新的大背景及市場對行業(yè)創(chuàng)新大會的種種預期取得超越大盤的表現(xiàn)，維持板塊5月“強于大市”投資評級。
風險提示。證券自營投資收益和經(jīng)紀業(yè)務收入受證券市場行情影響較大。
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