證券行業：迎來投資機會
評級變動：維持（首次）評級
關鍵要素：
我們預計5月A股市場將成為檢驗經濟/盈利企穩預期、修正預期并醞釀新預期的拐點期，5月市場或將呈現震蕩格局，藍籌股是首選；而在監管層支持行業創新發展的大背景下，加之市場對即將召開的券商創新大會的種種預期，我們預計板塊在5月仍有望取得超越大盤的表現，維持“強于大市”投資評級。
投資要點：
市場概況。4月份，A股市場震蕩上行，上證綜指報收于2396.32點、當月上漲5.90%，滬深300指數報收2626.16點、當月上漲6.98%，而相較于大盤股而言，中小板個股則表現較為遜色，中小板100指數報收5236.01點、當月上漲3.78%。
證券業務。本月A股市場震蕩上行但卻未能提升投資者參與市場的積極性，滬深兩市A股日均成交回落至1569.67億元。本月共有16只新股上市、合計募集資金128.76億元；共有8只新的集合理財產品設立，受托管理資金合計23.51億元，多數為大集合產品，但產品平均規模僅2.94億元/只。截至4月27日，兩市融資融券余額達485.26億元、較3月底增加3.80%；股指期貨累計成交額達105.09萬億元，當月日均成交額提升至2749.56億元。
交易特征。4月份，券商板塊（按流通股加權平均計算）的當月漲幅幅為14.23%、遠超同期大盤，18只券商股全線上漲，大券商表現弱于中小券商但整體較穩定，中小券商分化較為明顯，國海證券領漲整個券商板塊。
5月份展望。5月份，行業值得關注的重要事件為：（1）上市券商4月經營數據；（2）監管層推動創新發展進程；（3）國信、東方證券IPO進展。本月影響A股市場的主要因素有：4月CPI等經濟數據變化是否如市場預期、養老金入市等制度建設推進力度等。我們預計5月A股整體呈現震蕩格局，券商板塊則可能受益于監管層支持行業創新的大背景及市場對行業創新大會的種種預期取得超越大盤的表現，維持板塊5月“強于大市”投資評級。
風險提示。證券自營投資收益和經紀業務收入受證券市場行情影響較大。
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