中外資投行針鋒相對(duì)銀行股 陰謀論盛行
日前，資本市場(chǎng)上演了一出中資券商與外資投行的大PK——招商證券與摩根大通(業(yè)內(nèi)俗稱“小摩”)對(duì)中資銀行股展開多空爭(zhēng)論。而在另一個(gè)市場(chǎng)，銀行股板塊近兩日連續(xù)飄紅，銀行股昨日更引領(lǐng)大盤上漲。證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，過(guò)往幾次外資投行唱空中資銀行的結(jié)果均以銀行股大漲收?qǐng)觯嘘P(guān)“外資投行一邊唱空一邊抄底”的陰謀論一直懸而未決。
中外資投行針鋒相對(duì)
據(jù)記者了解，這場(chǎng)多空激辯起源于摩根大通分析師在17日發(fā)表的《中國(guó)銀行——對(duì)于政策風(fēng)險(xiǎn)的更多關(guān)注將使股價(jià)承壓》以及18日的《來(lái)自增長(zhǎng)及通脹的擔(dān)憂——調(diào)降中國(guó)股市至“減持”》兩份研究報(bào)告。根據(jù)近期經(jīng)濟(jì)增速減緩、通脹隱憂上升、貨幣政策收緊以及影子銀行清理等不利因素，小摩分析師判斷中資銀行股可能承壓。
小摩發(fā)表唱空?qǐng)?bào)告后，招商證券分析師肖立強(qiáng)在一封發(fā)送給投資者的電子郵件中稱，“面對(duì)又一次的海外大行無(wú)厘頭式看空行為，有必要先理性分析其言論，再給予回應(yīng)，以正視聽”，并援引其之前發(fā)布的研報(bào)對(duì)小摩觀點(diǎn)逐條反駁。
更加針鋒相對(duì)的是，小摩下調(diào)了中國(guó)股市的評(píng)級(jí)至“減持”并建議投資者做空四大國(guó)有銀行，招商證券則稱由于銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)擴(kuò)容帶來(lái)新入市資金以及估值相對(duì)較低等原因，2013年銀行股會(huì)有20%以上的超額收益，建議大幅提高銀行股配置。
肖立強(qiáng)在郵件中稱，根據(jù)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)而看空銀行是非常短視的，另外消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)溫和上行對(duì)銀行的定價(jià)和息差是利好，還稱“目前銀行業(yè)市盈率(PE)5.7倍、市凈率(PB)1.05倍，在這樣的價(jià)位建議做空，無(wú)疑會(huì)將人帶到溝里……我們要堅(jiān)定信心，別讓外資再次抄底”。
記者發(fā)現(xiàn)，一方是外資券商的犀利唱空，另一方則是中資券商抱團(tuán)堅(jiān)守多方陣營(yíng)。近日東方證券、長(zhǎng)城證券、中原證券和國(guó)都證券等紛紛給予中資銀行“強(qiáng)于大市”、“推薦”、“繼續(xù)積極看好”等正面評(píng)價(jià)。
第三方：有夸大風(fēng)險(xiǎn)之嫌
對(duì)于這場(chǎng)火藥味十足的多空爭(zhēng)論，第三方怎么看？
香港輝立證券董事黃瑋杰對(duì)記者表示，他認(rèn)為小摩對(duì)中資銀行的風(fēng)險(xiǎn)判斷有夸大之嫌，“首先中國(guó)城鎮(zhèn)化將支持銀行的貸款收入增長(zhǎng)；其次，雖然影子銀行增長(zhǎng)快，但銀行資產(chǎn)質(zhì)量并沒有惡化；最后，央行也不愿意看到銀行利潤(rùn)受到太大沖擊，利率市場(chǎng)化一定會(huì)循序漸進(jìn)”。
此外，社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛也并不認(rèn)可小摩的看空觀點(diǎn)，他表示，中資銀行與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性很強(qiáng)，雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，但只要能保持一定的增長(zhǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行就會(huì)不斷產(chǎn)生金融需求；而監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不會(huì)取締影子銀行，只是規(guī)范其發(fā)展，不會(huì)直接影響銀行的收益水平。不過(guò)曾剛認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和利率市場(chǎng)化，中國(guó)銀行的盈利增速可能會(huì)從目前的20%~30%逐步下降，甚至降至15%以下。
值得注意的是，就在小摩發(fā)表研報(bào)后的兩天，即3月19日和20日，國(guó)內(nèi)A股銀行股迎來(lái)一波上漲行情，昨日16只上市銀行股的漲幅均大于2.05%，其中中信銀行漲停。
令人記憶猶新的是，2012年9月一些外資投行接連發(fā)布唱空民生銀行AH股的報(bào)告，引發(fā)包括巨人網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官史玉柱在內(nèi)等中資投資者的強(qiáng)烈不滿。去年12月上旬，民生銀行在A股銀行股集體反彈中脫穎而出，史玉柱更是在微博中戲謔，“惡意做空民生銀行的壞蛋，內(nèi)褲輸?shù)袅恕薄?/font>
肖立強(qiáng)認(rèn)為，雖然中資機(jī)構(gòu)、投資者與外資投行關(guān)于銀行股的多空激辯輪番上演，但外資投行的看空言論都被之后的市場(chǎng)表現(xiàn)打敗。
陰謀論盛行
有國(guó)內(nèi)分析師認(rèn)為，外資投行和研究機(jī)構(gòu)多次利用中外統(tǒng)計(jì)口徑的差異，夸大中國(guó)地方政府負(fù)債以及中資銀行的不良資產(chǎn)，如果將這些報(bào)告與前段時(shí)間華爾街大舉做空中國(guó)概念股相聯(lián)系，能推斷出有一些外資公司企圖制造恐慌渾水摸魚。
實(shí)際上，有市場(chǎng)人士注意到，外資投行在多次唱空中資股票的同時(shí)存在反向操作的嫌疑，即唱空打壓股價(jià)，再逢低吸納。不過(guò)，黃瑋杰說(shuō)：“在沒有確鑿證據(jù)被發(fā)現(xiàn)之前，這些猜測(cè)都只是陰謀論。”
1月31日路透社報(bào)道稱，摩根大通臺(tái)灣基金部門將在臺(tái)灣融資1.5億美元用于投資中國(guó)內(nèi)地A股，這令上述陰謀論更加撲朔迷離。
證券時(shí)報(bào)記者昨日下午就上述事件采訪摩根大通中國(guó)區(qū)及亞太總部有關(guān)部門，但截至發(fā)稿時(shí)并未獲得回應(yīng)。
“如果外資投行進(jìn)行反向操作也不奇怪，畢竟中資銀行股的估值十分便宜，分紅也不錯(cuò)。”香港銀河證券業(yè)務(wù)發(fā)展董事羅尚沛說(shuō)。
而一位不愿具名的中資券商QFII交易員則對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說(shuō)：“一般來(lái)說(shuō)，券商研究部門的觀點(diǎn)不一定代表自營(yíng)部門的觀點(diǎn)，即便真的有所謂的反向操作也不奇怪，不能說(shuō)明這家投行一定是有陰謀的。”（蔡愷)
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