券商資管謀變：報酬綁定產品收益漸成主流
資管產品備案制實施后，券商新成立的資管產品增速遠超去年同期。業內人士指出，從券商資管業務的發展來看，沖量的通道業務將被邊緣化，未來的核心競爭力必然體現在投資能力的比拼上，券商資管的主要收入將依靠業績報酬的提取。
規模井噴
據數據統計，2012年10月22日至2013年3月18日成立的券商資管產品已達331只，而去年同期這一數據僅為47只，同比增長超過6倍。
“去年10月證監會發布新規，券商資管產品發行由行政審批改為事后由中證協備案管理，產品發行迎來了大松綁，券商資管產品呈現井噴式增長。”深圳一家中型券商資管負責人向證券時報記者表示。
數據顯示 ，截至2012年年底，券業資管規模達到了1.89萬億元，與2011年三季度末的9295億元規模相比翻了一番，日均增長達百億元。中證協會長陳共炎近期在一次證券業論壇中表示，證券行業資管規模的增長，主要集中在去年10月券商資管業務新規出臺后。
在長城證券分析師黃飆看來，券商資管規模去年發展迅速，但大部分是銀證合作的定向理財產品，管理費用極低，以費率不斷下滑的通道業務來實現資管規模快速擴張的方式將難以為繼。能提高管理費收入的是集合理財產品，但這類產品發展極為緩慢，去年年末的規模僅1506億元。
考驗投資管理能力
統計顯示，去年全年券商的通道業務費率已降至萬分之五左右，而此前信托公司開展該項業務費率最高可達千分之三。券商資管未來的核心競爭力必然體現在比拼投資能力的集合理財業務上。
“未來券商資管的主要收入將依靠業績報酬的提取。” 江海證券資產管理部負責人表示，弱化通道費用，提取業績報酬，無疑對資管團隊投研能力提出了更高要求。
據上述負責人介紹，正處于發售期的江海避險增值集合資產管理計劃的設計正體現了這一原則，如果產品年化收益率低于5%，管理人將不提取任何業績報酬。
券商資管松綁的新政中，除了備受矚目的備案制外，資管投資范圍的放松力度也在加大。“新政后，券商資管的目光可由二級市場投向更廣闊的領域，包括固定收益類市場、銀行間市場。”廣東某區域券商資管產品設計相關人士表示。
目前券商的一般集合理財計劃投資范圍中就增加了中期票據、保證收益以及保本浮動收益商業銀行理財計劃，而一些利率遠期、利率互換等銀行間市場交易品種，也被納入到券商限額特定型資管計劃的投資范圍。
券商除了以資管業績與報酬掛鉤外，以自有資金參與認購產品的條款也越來越普遍。包括東方證券、第一創業證券、齊魯證券等多家券商都在相關集合理財產品中設置了券商自有資金參與的條款。（伍澤琳）
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