減記新規或致票息上升
銀行發次級債漫畫
明年即將實施資本管理辦法新規，未來商業銀行發行次級債成本或因此有所上升。臨近年末，商業銀行在銀行間債券市場密集搶發次級債。就此，業內人士稱，在明年資本管理辦法新規即將實施的大背景下，未來商業銀行發行次級債的成本或將有所上升。
市場人士指出，由于即將實施的新資本管理辦法中，要求次級債必須含有減記或轉股條款的新規。而這將使得投資者對于含有減記條款的次級債會要求更高的票息作為補償，從而也就促使商業銀行趕在今年年底前集中發行“舊版”次級債。
今日，華融湘江銀行將發行15億元次級債。而在過去的幾日里，寧波銀行、中國銀行、建設銀行分別發行了30億元、230億元、400億元次級債。而近期農業銀行股東大會也通過發行不超過500億元次級債的議案，而市場上亦傳出招商銀行即將發行230億元的次級債。
6月8日，中國銀監會發布的《商業銀行資本管理辦法（試行）》規定，商業銀行從明年起發行的次級債，必須滿足“含有減記或轉股的條款”等11項標準，否則將無法被計入監管資本。
不過，監管層仍給商業銀行提供了緩沖，提出今年年底前發行的次級債，即便不含有減記或轉股條款，仍可以計入監管資本；但必須從2013年1月1日起按年遞減10%，直到2021年徹底退出。
昨日，有報道稱，近期北京農村商業銀行將發行具有“含有減記或轉股的條款”的次級債。在今年8月份，武漢農村商業銀行所發行的12億元次級債也帶有該條款。
而近期中國銀行、建設銀行、華融湘江銀行、東莞銀行、寧波銀行、曲靖商業銀行等銀行發行的次級債文件中都不帶有該項條款。《商業銀行資本管理辦法（試行）》第四十五條規定，2013年1月1日之后發行的不合格資本工具不再計入監管資本。這也就意味著，在今年年底之前，商業銀行所發行的次級債并不要求附加該條款。
對于為何兩家城商行會提前試水，媒體報道稱，兩單特別版次級債均由銀監會的合作部來審核，他們反饋意見讓銀行添加這一特殊條款，以達到合格工具標準，而銀行一部、二部等并未做同樣要求，“目前監管標準未統一，各部門執行標準不太一致。目前試點資本工具創新意味濃重。”
《商業銀行資本管理辦法（試行）》附件1第七條規定，（新規實施后）商業銀行發行的二級資本工具，必須含有減記或轉股的條款。當觸發事件發生時，該工具能立即減記或者轉為普通股。觸發事件是指以下兩者中的較早者：1、銀監會認定若不進行減記該銀行將無法生存。2、銀監會認定若不進行公共部門注資或提供同等效力的支持該銀行將無法生存。
國金證券債券分析師王申指出，新規要求在發生觸發事件時可轉股或減記，若直接減記，意味著發行人不用償還債務，這將對投資者將造成直接損失。因此，有了減記條款的次級債也將有更高的票面利率作為補償。
而此前同樣有減記條款的武漢農商行12億元次級債，期限為10年，票面利率為6.50%，與此對比，11月26日剛發行完畢的寧波銀行30億次級債，無減記條款，15年期的票面利率反而更低，為5.75%。從北京農商行次級債來看，期限為10年，主體評級為AA+，債項評級為AA，預計利率也將較高。
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