QE退出游戲的“新支線劇情”：管控市場預期
摘要：
自從伯南克國會作證講話后，雖然伯南克表示如果經濟未持續復蘇，目前寬松的刺激措施就會持續下去。但是市場對此卻視而不見，反而竭力專注于炒作美聯儲QE退出預期，令近期市場對美國經濟數據的變化變得格外敏感。
需要指出的是，短期影響金融市場的是投資者的資金及預期，長期起決定作用的則是未來經濟基本面和貨幣政策的變化。對投資者來說，最糟糕的時候或許就是最好的時候，美國經濟弱復蘇的背景下，量化寬松的退出絕對不是一蹴而就的事情。因此即使美聯儲最終縮減QE規模，對于市場的影響也只能說是有限利空。
首先要明確以下兩點：
第一投資者對QE退出的預期于數月之前早已出現，目前的金融市場的出現的波動可以說就是預期經過持續發酵后集中爆發的結果。
第二美聯儲縮減或維持量化寬松規模，取決于美國經濟復蘇的程度。對于以促進就業為己任的美聯儲來說，只要美國經濟未出現根本的復蘇，長期維持或增加資產購買仍然是必要的策略。
還有需要指出的是，短期利率市場非常的敏感，許多因素都能影響。并不能作為美聯儲即將啟動退出計劃的有利證據，反而可以作為美國經濟復蘇的有利證據，目前的預期更多是市場主力炒作的結果。
美聯儲當前急于
“澆滅”市場預期
本周全球金融市場、尤其是新興市場出現的動蕩令投資者措手不及，針對美聯儲是否會退出每月購債850億美元計劃的預期已導致全球股市出現巨幅波動，尤其是亞洲各地股市，以日本股市為例，日經225股指已較5月23日創出的5年半高點跌去超過20%。
有“美聯儲傳聲筒”之稱的華爾街日報（博客，微博）記者Jon Hilsenrath對此認為，“針對購債計劃回收推高一系列利率水平的市場熱議，似乎更像是投資者對于美聯儲委員承諾維持低利率的事后評議，但這正是美聯儲最不希望看到的，官員們認為，購債計劃是支持經濟蹣跚前行的拐杖。即便經濟形勢足夠強勁，能夠在沒有輔助措施的情況下增長，當局預計也會維持低息環境，直到確保經濟能夠繼續平穩前行。”
Hilsenrath則稱，有跡象顯示，投資者對于提前于預期的升息舉動噤若寒蟬，而這會尾隨QE政策的逐漸撤出而至。這在期貨、外匯和掉期交易市場利息水平上升的情況方面得到體現。
他預計，在下周二和周三舉行貨幣政策例會上，美聯儲（FED）多半會采取行動，平復市場對于量化寬松政策（QE）即將退出的恐慌。美聯儲將利用這一契機重申這一觀點，即在結束量化寬松政策和上調利率兩者之間，有相當長的時間跨度。
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