信托業：泛資產管理的“春天”來了？
今年兩會期間，推進金融改革是民眾熱議的話題，不少代表針對信托、基金等行業的泛資產管理時代的改革措施諫言獻策。信托業的“泛資產管理”，就是指其他資產管理機構可以更多地以信托公司經營信托業務的方式，開展與信托公司同質化的資產管理業務。此前，證監會、保監會針對資產管理市場集中相繼出臺了一系列“新政”。這些措施的主基調就是“監管松綁”，信托業的“泛資產管理時代”已然來臨。與此相對應的，信托行業變革也提上日程。
監管“松綁” 信托業迎來挑戰
《信托法》頒布實施后，國務院明確規定：除信托公司和基金管理公司外，任何人機構和個人不得以任何名義從事營業信托業務，而基金管理公司依法只能經營特殊的信托業務品種，即“證券投資基金業務”，并不能從事其他信托業務，由此在制度安排上使信托公司成為我國金融體系內唯一的信托業務綜合經營機構。
在金融業“分業經營、分業管理”體制下，不僅給信托業帶來了制度紅利，也給包括銀行業、證券業、保險業在內的所有金融業態均帶來了制度紅利。相比之下，在資產管理市場上，信托業制度紅利的堡壘還是比較脆弱的，早就因為其他金融同業的進入而被日益削弱，只不過前些年其他金融同業的進入多少還被限定在特定的市場范圍內，比如商業銀行的資產管理基本上被局限在貨幣市場范圍之內，證券公司的資產管理被局限在資本市場范圍之內，基金管理公司的資產管理主要被局限在資本市場上的公募證券投資基金范圍之內，而保險資產管理的資產范圍則被嚴格局限在保險資金的范圍之內。因此，信托業制度紅利所遇到的競爭性挑戰還不那么明顯。
“新政”的實施重點在放松管制和鼓勵創新，在監管上賦予其他資產管理機構更加寬松的環境，相比信托公司而言，其他資產管理機構均具有明顯的監管優勢。這勢必分化信托公司的現有客戶，削弱信托公司原先擁有的綜合信托業務專營權，信托公司以“多樣化運用方式”和“跨市場配置”為特點構筑的傳統經營方式，也必將遭到其他資產管理機構的簡單模仿，并遭遇直接的正面競爭，信托公司原有業務模式的“替代效應”和“擠出效應”開始顯現。盡管監管部門出臺的新政在法律基礎、投資者保護、公平競爭等方面還存在諸多問題，但其在實踐層面上的實施，已不復逆轉，傳統的信托業正面臨嚴峻的挑戰。
信托公司轉型在即
對傳統信托公司而言，“泛資產管理時代”的來臨是不是世界末日，關鍵還看其如何應對，把握機會，鍛造自己的競爭優勢，并籍此繼續發展才會有更好的出路。
據了解，目前信托公司的信托產品中，以體現信托財產管理端的“理財產品”為主，體現信托目的端的“服務產品”長期缺位。截至2012年第3季度，體現信托服務功能的事務管理類信托仍然僅占全行業信托資產規模的14.28%，體現信托理財功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業信托資產規模的85.72%，信托應有的服務功能一直沒有轉化為巨大的市場份額。這是信托公司未來發展應當著重加強開拓的市場領域。
專家認為信托公司能否從“新政”中尋找新的突破點，把握“泛資產管理時代”帶來的機遇，加快轉型尋找新的突破口是關鍵。本輪資產管理“新政”使信托公司面臨更多的競爭壓力的同時，也放開了其他資產管理機構投資信托公司信托產品的限制，而這本身就是一個新的發展機遇。信托公司與其他資產管理機構之間，除了競爭之外，更多的是合作。
雖然其他資產管理機構借監管“新政”獲得了類似信托業務的資產管理業務，但由于監管規章并無法突破法律層面上金融業“分業經營、分業管理”的制度安排，使得無論是商業銀行還是證券公司、基金管理公司、保險公司的資產管理業務，不管其實質上如何擴展，但形式上還不屬于真正法律意義上的信托業務，其受托財產也難以具有信托財產的法律地位，因此投資者也難以獲得信托制度下的嚴密保護。
信托業在其多年的發展歷程中，經過多次正大調控整頓，相比于其他資產管理機構無論是在管理層面還是市場份額層面都具有巨大優勢，總的來講，信托產品正已經確立其在金融產品中無可替代的地位，而信托公司的內部也已經建立了一套相對規范的管理體系，整個信托行業的發展和監管也已經日趨成熟。毫無疑問，信托公司在大資產管理時代依舊具有一定程度的先發優勢。利用已有的優勢，把握好“泛資產管理時代”的機遇，取長補短，加強與其他資產管理機構的合作，是其轉型的必由之路。
（陳海輝）
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