創新鼓點聲聲急 期市步入黃金期
2012年是期貨創新年，暖風頻吹，創新與國際化成為了期貨行業發展的主旋律。
國債期貨、原油期貨兩大戰略性品種領銜；年內成功上市了白銀、玻璃、油菜籽、菜籽粕等大宗品種；焦煤已報國務院待批；土豆、雞蛋等期貨品種的研發推進將加速新品種擴容，而商品期權等仿真交易的平穩運行意味著國內期權品種空白將很快填補。期貨品種創新高潮迭起。
以推進原油期貨上市為契機，中國期貨市場國際化步伐正在加速；以推進國債期貨上市為轉折點，銀行、保險等大型機構有望進入期市。而且，期貨公司資管業務首批試點資格已經獲批，境外代理業務正積極推進。期貨行業制度創新、期貨公司業務創新正深度推進。
12月1日起施行的新《期貨交易管理條例》更是為未來期貨行業的創新發展勾勒出了圖譜，留出了廣闊的發展空間。這令業界為之振奮，亦令人們對整個期貨市場的美好明天充滿了遐想和憧憬。期貨行業創新發展的黃金時代已經到來。
國債原油積極準備
去年以來，監管層頻頻吹出暖風。國債、原油期貨兩個戰略性品種無疑是2012年期貨品種創新中的最重要看點。
隨著我國債券規模的擴大和利率市場化改革的推進，銀行、保險等債券持有者參與國債期貨保值避險的需求日趨強烈。目前，國債期貨推出的條件已經成熟，市場對于盡早推出國債期貨的呼聲也越來越高。而國債期貨的推出，也將為推進利率市場化改革以及外匯期貨、信用衍生品的推出奠定良好的基礎。
“當前，中金所正按照證監會的統一部署，重點加快國債期貨上市前的各項準備工作。”中國金融期貨交易所研發部總監張曉剛對中國證券報記者表示。
中國金融期貨交易所已于今年2月向市場推出國債期貨仿真交易。而逾10個月的仿真交易進行得平穩、有序。
原油期貨亦是令人矚目。目前全球市場上缺乏反映亞太時區石油供求的原油價格，尤其缺乏反映中國供求的原油價格。隨著我國原油對外依存度不斷提高，我國迫切需要建設原油期貨市場。
據中國證券報記者了解，目前上海期貨交易所正按照證監會的統一部署，舉全所之力，重點抓緊推出原油期貨這一戰略性品種。
原油期貨為什么會得到監管層以及期貨業界如此重視？廣發期貨總經理肖成指出，原油期貨推出的最大意義在于推進中國期貨市場的國際化。將引進境外投資者參與其交易，并可能以美元計價。而且，原油期貨的國際化步伐邁開之后，也為銅等品種的國際化之路奠定基礎。
上海期貨交易所已確立“國際平臺、凈價交易、保稅交割”的原油期貨初步方案，即交割標的物選取中質含硫原油，采用人民幣或美元計價和結算，積極爭取外匯實行總額控制、統一監管、敞口額度內自由兌換方案，實行保稅原油實物交割，使境內投資者和境外投資者都能有效參與市場。而上期所將全力推動原油期貨上市，逐步爭取成為亞太時區原油定價基準之一和全球性原油期貨市場。
品種創新全面開花
除國債、原油期貨兩大戰略性品種之外，期貨品種的更多創新也令人期待，整個期貨市場的產品擴容亦將大大快于市場的預期。
12月3日，全球首個玻璃期貨在鄭州商品交易所上市，首日交易活躍，市場參與度高，而合約設計體現了多項創新。
證監會期貨監管一部主任宋安平介紹，為了更好的發揮期貨市場服務“三農”的功能，監管層為農產品上市期貨合約打開“綠色通道”，相關品種只要成熟即可上市。這意味著農產品期貨將迎來“擴軍潮”，期貨市場服務“三農”進入實質推進階段。
鄭商所菜籽、菜粕期貨品種已于28日上市。鄭州商品交易所副總經理巫克力日前亦公開表示，在品種創新方面，鄭州商品交易所除已上市的幾個品種外，還加緊探索農產品指數期貨推行的必要性以及相關業務規則的研究。
大連商品交易所也在積極籌備農產品期貨新品種，將推動雞蛋期貨上市，并加緊研究開發畜禽類期貨品種。
對于期權的創新，大連商品交易所目前已經開始了大豆、玉米、豆粕、豆油等商品期貨期權的仿真交易。上期所亦表示將加大對相關期貨品種的期權類產品的研發力度。鄭商所還特別成立了期權工作推進小組，專門加強對商品期權的研究。
就國內金融期貨、期權的發展問題，中金所研發部總監張曉剛表示，近年來，中金所成立了國債期貨、股權類期貨及期權、外匯期貨及期權工作小組，加強新品種戰略儲備。未來，中金所的產品架構將包括股權類期貨與期權產品、利率類期貨與期權產品、匯率類期貨與期權產品三大類。
滬深300股指期權仿真交易已在中金所內部進行了系統測試，目前也與部分會員的交易系統進行了對接。在市場人士看來，這意味著離股指期權的仿真交易向全市場推廣更近了一步。
業務制度創新提速
期貨資管業務、境外期貨代理業務以及目前已經施行的期貨投資咨詢業務被稱為期貨業三大創新業務，除改變期貨行業僅靠單一經紀業務的盈利模式外，創新業務更為重要的是將大幅提升期貨行業的競爭水平。資管業務試點辦法已于9月1日施行，目前已有18家獲得首批期貨資管試點業務資格，而境外代理業務亦在積極籌備。
海通期貨總經理徐凌表示，推出資管業務最大的意義在于，有助于滿足高凈值客戶的多元化需求，有助于推動期貨公司向多元化經營模式轉型，促進期貨市場成為一個機構博弈的市場。
不過，徐凌也坦言，即將推出的資管業務還是“一對一”業務，期貨公司開展該業務之初的較長一段時間可能是虧損的。但是，資管業務將推動期貨公司從市場中介向市場參與者轉型，體現期貨公司的綜合競爭力，不僅對經紀業務規模產生影響，也是培養未來盈利增長點的重要契機。
作為期貨業務創新重要一環的境外期貨代理也在積極籌備之中。去年年底，中國國際期貨、中糧期貨和永安期貨這三家國內期貨公司已參與了境外期貨管理規定的起草工作。據了解，《境內企業從事境外期貨交易試行辦法》及《期貨公司境外期貨經紀業務試行辦法》也正在起草過程中。
對于國內期貨公司走出去帶來相關國家要求在我國對等設立金融機構的問題，廣發期貨總經理肖成建議，目前可以考慮通過此前證監會批準六家期貨公司在香港設立的子公司來先行推進，并允許增加子公司資本金，以此規避上述障礙。
不過，海通期貨總經理徐凌認為，境外代理業務受限于境內外交易市場、體系的差別，預計短期內難以推出。就境外代理業務試點資格，他建議監管部門在現有基礎上予以擴大。
對已于去年推出的創新業務之一的投資咨詢業務，徐凌認為，從證券市場的經驗和實際運作情況來看，期貨投資咨詢業務要形成盈利模式還需要走一段比較長的路。資產管理業務推出后，有助于更好地開展投資咨詢業務。
就制度創新而言，徐凌認為最關鍵的是監管層支持期貨公司IPO上市。在他看來，期貨行業實質上是資本密集型行業，通過上市不僅有助于提高期貨公司資本實力，也有助于完善期貨公司法人治理結構、提高市場影響力、拓寬并購手段和引進國內外戰略合作伙伴。
談及對期貨公司IPO上市有什么建議時，徐凌說，目前已有不少期貨公司符合主板上市條件。但從上市路徑來看，對于大股東已經是上市公司的期貨公司，存在分拆上市的問題，這樣的情況將客觀上促成行業內部競爭優劣勢的不平衡。“對大股東已經是上市公司的期貨公司上市問題，建議監管部門研究明確。”徐凌還建議應該盡快出臺《期貨法》。
期待更多自主創新
盡管期貨業同樣被列為金融行業，但令整個期貨業界尷尬的是，相對銀行、券商、基金、信托等而言，期貨公司的規模、實力等均相形見絀。究竟如何才能縮小與其他金融行業之間的鴻溝呢？在期貨界人士看來，以期貨公司為主體的主動創新是重要一環。
目前，就期貨公司自身而言，互相并無核心競爭力的差別，直接導致整個期貨行業陷入拼手續費的惡性循環之中。不少大公司也只能一邊感慨“零手續費”之殤，一邊卻無奈接受這一行業規則。而監管層此次大力推進期貨公司業務創新也是想改變期貨行業的經營生態。
那么，身處期貨市場一線的期貨公司高管對創新究竟有什么樣的看法？
證券行業近期的創新步伐讓肖成頗有些羨慕。不過，令這位親身見證整個中國期貨市場發展歷程的“老期貨”最為激動的是郭樹清主席在證券公司創新發展研討會上表示，創新不可能不犯錯誤，要懂得寬容。在肖成看來，這才是最大的創新，這也是期貨公司未來創新發展的路徑。
“談創新，首先要考慮期貨行業創新動力來自于哪里？”他認為，目前國內期貨行業的創新，主要還是由期貨交易所牽頭的品種創新，上市一個品種給公司帶來新的投資者，說到底其實是帶來新的經紀業務收入。未來希望能轉變為期貨公司在業務、產品設計上的自主創新。“交易所推出的新品種是有限的，所以期貨公司需要在品種基礎之上進行更多的創新。”
肖成認為，還要加強公司內部的創新，通過營銷模式的改變、公司管理的微觀改變等等，加速期貨公司的分化甚至洗牌。“股指期貨帶來了券商入主，券商系公司從傳統期貨公司中脫穎而出。未來推出國債期貨之后，銀行進來將給期貨業帶來內部巨大的變動。”肖成還說，未來期貨公司IPO上市將給期貨公司帶來巨大變化。
“此外，還要看期貨公司能不能抓住國際化的機遇，能不能走出去。”在肖成看來，這也是期貨公司未來創新的重要內容。（記者 熊鋒）
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