創(chuàng)新鼓點(diǎn)聲聲急 期市步入黃金期
2012年是期貨創(chuàng)新年，暖風(fēng)頻吹，創(chuàng)新與國際化成為了期貨行業(yè)發(fā)展的主旋律。
國債期貨、原油期貨兩大戰(zhàn)略性品種領(lǐng)銜；年內(nèi)成功上市了白銀、玻璃、油菜籽、菜籽粕等大宗品種；焦煤已報(bào)國務(wù)院待批；土豆、雞蛋等期貨品種的研發(fā)推進(jìn)將加速新品種擴(kuò)容，而商品期權(quán)等仿真交易的平穩(wěn)運(yùn)行意味著國內(nèi)期權(quán)品種空白將很快填補(bǔ)。期貨品種創(chuàng)新高潮迭起。
以推進(jìn)原油期貨上市為契機(jī)，中國期貨市場(chǎng)國際化步伐正在加速；以推進(jìn)國債期貨上市為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，銀行、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)有望進(jìn)入期市。而且，期貨公司資管業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)資格已經(jīng)獲批，境外代理業(yè)務(wù)正積極推進(jìn)。期貨行業(yè)制度創(chuàng)新、期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新正深度推進(jìn)。
12月1日起施行的新《期貨交易管理?xiàng)l例》更是為未來期貨行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展勾勒出了圖譜，留出了廣闊的發(fā)展空間。這令業(yè)界為之振奮，亦令人們對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)的美好明天充滿了遐想和憧憬。期貨行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的黃金時(shí)代已經(jīng)到來。
國債原油積極準(zhǔn)備
去年以來，監(jiān)管層頻頻吹出暖風(fēng)。國債、原油期貨兩個(gè)戰(zhàn)略性品種無疑是2012年期貨品種創(chuàng)新中的最重要看點(diǎn)。
隨著我國債券規(guī)模的擴(kuò)大和利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，銀行、保險(xiǎn)等債券持有者參與國債期貨保值避險(xiǎn)的需求日趨強(qiáng)烈。目前，國債期貨推出的條件已經(jīng)成熟，市場(chǎng)對(duì)于盡早推出國債期貨的呼聲也越來越高。而國債期貨的推出，也將為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革以及外匯期貨、信用衍生品的推出奠定良好的基礎(chǔ)。
“當(dāng)前，中金所正按照證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，重點(diǎn)加快國債期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。”中國金融期貨交易所研發(fā)部總監(jiān)張曉剛對(duì)中國證券報(bào)記者表示。
中國金融期貨交易所已于今年2月向市場(chǎng)推出國債期貨仿真交易。而逾10個(gè)月的仿真交易進(jìn)行得平穩(wěn)、有序。
原油期貨亦是令人矚目。目前全球市場(chǎng)上缺乏反映亞太時(shí)區(qū)石油供求的原油價(jià)格，尤其缺乏反映中國供求的原油價(jià)格。隨著我國原油對(duì)外依存度不斷提高，我國迫切需要建設(shè)原油期貨市場(chǎng)。
據(jù)中國證券報(bào)記者了解，目前上海期貨交易所正按照證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，舉全所之力，重點(diǎn)抓緊推出原油期貨這一戰(zhàn)略性品種。
原油期貨為什么會(huì)得到監(jiān)管層以及期貨業(yè)界如此重視？廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成指出，原油期貨推出的最大意義在于推進(jìn)中國期貨市場(chǎng)的國際化。將引進(jìn)境外投資者參與其交易，并可能以美元計(jì)價(jià)。而且，原油期貨的國際化步伐邁開之后，也為銅等品種的國際化之路奠定基礎(chǔ)。
上海期貨交易所已確立“國際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割”的原油期貨初步方案，即交割標(biāo)的物選取中質(zhì)含硫原油，采用人民幣或美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，積極爭(zhēng)取外匯實(shí)行總額控制、統(tǒng)一監(jiān)管、敞口額度內(nèi)自由兌換方案，實(shí)行保稅原油實(shí)物交割，使境內(nèi)投資者和境外投資者都能有效參與市場(chǎng)。而上期所將全力推動(dòng)原油期貨上市，逐步爭(zhēng)取成為亞太時(shí)區(qū)原油定價(jià)基準(zhǔn)之一和全球性原油期貨市場(chǎng)。
品種創(chuàng)新全面開花
除國債、原油期貨兩大戰(zhàn)略性品種之外，期貨品種的更多創(chuàng)新也令人期待，整個(gè)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品擴(kuò)容亦將大大快于市場(chǎng)的預(yù)期。
12月3日，全球首個(gè)玻璃期貨在鄭州商品交易所上市，首日交易活躍，市場(chǎng)參與度高，而合約設(shè)計(jì)體現(xiàn)了多項(xiàng)創(chuàng)新。
證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管一部主任宋安平介紹，為了更好的發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”的功能，監(jiān)管層為農(nóng)產(chǎn)品上市期貨合約打開“綠色通道”，相關(guān)品種只要成熟即可上市。這意味著農(nóng)產(chǎn)品期貨將迎來“擴(kuò)軍潮”，期貨市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。
鄭商所菜籽、菜粕期貨品種已于28日上市。鄭州商品交易所副總經(jīng)理巫克力日前亦公開表示，在品種創(chuàng)新方面，鄭州商品交易所除已上市的幾個(gè)品種外，還加緊探索農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)期貨推行的必要性以及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的研究。
大連商品交易所也在積極籌備農(nóng)產(chǎn)品期貨新品種，將推動(dòng)雞蛋期貨上市，并加緊研究開發(fā)畜禽類期貨品種。
對(duì)于期權(quán)的創(chuàng)新，大連商品交易所目前已經(jīng)開始了大豆、玉米、豆粕、豆油等商品期貨期權(quán)的仿真交易。上期所亦表示將加大對(duì)相關(guān)期貨品種的期權(quán)類產(chǎn)品的研發(fā)力度。鄭商所還特別成立了期權(quán)工作推進(jìn)小組，專門加強(qiáng)對(duì)商品期權(quán)的研究。
就國內(nèi)金融期貨、期權(quán)的發(fā)展問題，中金所研發(fā)部總監(jiān)張曉剛表示，近年來，中金所成立了國債期貨、股權(quán)類期貨及期權(quán)、外匯期貨及期權(quán)工作小組，加強(qiáng)新品種戰(zhàn)略儲(chǔ)備。未來，中金所的產(chǎn)品架構(gòu)將包括股權(quán)類期貨與期權(quán)產(chǎn)品、利率類期貨與期權(quán)產(chǎn)品、匯率類期貨與期權(quán)產(chǎn)品三大類。
滬深300股指期權(quán)仿真交易已在中金所內(nèi)部進(jìn)行了系統(tǒng)測(cè)試，目前也與部分會(huì)員的交易系統(tǒng)進(jìn)行了對(duì)接。在市場(chǎng)人士看來，這意味著離股指期權(quán)的仿真交易向全市場(chǎng)推廣更近了一步。
業(yè)務(wù)制度創(chuàng)新提速
期貨資管業(yè)務(wù)、境外期貨代理業(yè)務(wù)以及目前已經(jīng)施行的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)被稱為期貨業(yè)三大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，除改變期貨行業(yè)僅靠單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的盈利模式外，創(chuàng)新業(yè)務(wù)更為重要的是將大幅提升期貨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平。資管業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法已于9月1日施行，目前已有18家獲得首批期貨資管試點(diǎn)業(yè)務(wù)資格，而境外代理業(yè)務(wù)亦在積極籌備。
海通期貨總經(jīng)理徐凌表示，推出資管業(yè)務(wù)最大的意義在于，有助于滿足高凈值客戶的多元化需求，有助于推動(dòng)期貨公司向多元化經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，促進(jìn)期貨市場(chǎng)成為一個(gè)機(jī)構(gòu)博弈的市場(chǎng)。
不過，徐凌也坦言，即將推出的資管業(yè)務(wù)還是“一對(duì)一”業(yè)務(wù)，期貨公司開展該業(yè)務(wù)之初的較長(zhǎng)一段時(shí)間可能是虧損的。但是，資管業(yè)務(wù)將推動(dòng)期貨公司從市場(chǎng)中介向市場(chǎng)參與者轉(zhuǎn)型，體現(xiàn)期貨公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，不僅對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模產(chǎn)生影響，也是培養(yǎng)未來盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的重要契機(jī)。
作為期貨業(yè)務(wù)創(chuàng)新重要一環(huán)的境外期貨代理也在積極籌備之中。去年年底，中國國際期貨、中糧期貨和永安期貨這三家國內(nèi)期貨公司已參與了境外期貨管理規(guī)定的起草工作。據(jù)了解，《境內(nèi)企業(yè)從事境外期貨交易試行辦法》及《期貨公司境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)試行辦法》也正在起草過程中。
對(duì)于國內(nèi)期貨公司走出去帶來相關(guān)國家要求在我國對(duì)等設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的問題，廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成建議，目前可以考慮通過此前證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)六家期貨公司在香港設(shè)立的子公司來先行推進(jìn)，并允許增加子公司資本金，以此規(guī)避上述障礙。
不過，海通期貨總經(jīng)理徐凌認(rèn)為，境外代理業(yè)務(wù)受限于境內(nèi)外交易市場(chǎng)、體系的差別，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以推出。就境外代理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，他建議監(jiān)管部門在現(xiàn)有基礎(chǔ)上予以擴(kuò)大。
對(duì)已于去年推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一的投資咨詢業(yè)務(wù)，徐凌認(rèn)為，從證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)際運(yùn)作情況來看，期貨投資咨詢業(yè)務(wù)要形成盈利模式還需要走一段比較長(zhǎng)的路。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)推出后，有助于更好地開展投資咨詢業(yè)務(wù)。
就制度創(chuàng)新而言，徐凌認(rèn)為最關(guān)鍵的是監(jiān)管層支持期貨公司IPO上市。在他看來，期貨行業(yè)實(shí)質(zhì)上是資本密集型行業(yè)，通過上市不僅有助于提高期貨公司資本實(shí)力，也有助于完善期貨公司法人治理結(jié)構(gòu)、提高市場(chǎng)影響力、拓寬并購手段和引進(jìn)國內(nèi)外戰(zhàn)略合作伙伴。
談及對(duì)期貨公司IPO上市有什么建議時(shí)，徐凌說，目前已有不少期貨公司符合主板上市條件。但從上市路徑來看，對(duì)于大股東已經(jīng)是上市公司的期貨公司，存在分拆上市的問題，這樣的情況將客觀上促成行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)的不平衡。“對(duì)大股東已經(jīng)是上市公司的期貨公司上市問題，建議監(jiān)管部門研究明確。”徐凌還建議應(yīng)該盡快出臺(tái)《期貨法》。
期待更多自主創(chuàng)新
盡管期貨業(yè)同樣被列為金融行業(yè)，但令整個(gè)期貨業(yè)界尷尬的是，相對(duì)銀行、券商、基金、信托等而言，期貨公司的規(guī)模、實(shí)力等均相形見絀。究竟如何才能縮小與其他金融行業(yè)之間的鴻溝呢？在期貨界人士看來，以期貨公司為主體的主動(dòng)創(chuàng)新是重要一環(huán)。
目前，就期貨公司自身而言，互相并無核心競(jìng)爭(zhēng)力的差別，直接導(dǎo)致整個(gè)期貨行業(yè)陷入拼手續(xù)費(fèi)的惡性循環(huán)之中。不少大公司也只能一邊感慨“零手續(xù)費(fèi)”之殤，一邊卻無奈接受這一行業(yè)規(guī)則。而監(jiān)管層此次大力推進(jìn)期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新也是想改變期貨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)生態(tài)。
那么，身處期貨市場(chǎng)一線的期貨公司高管對(duì)創(chuàng)新究竟有什么樣的看法？
證券行業(yè)近期的創(chuàng)新步伐讓肖成頗有些羨慕。不過，令這位親身見證整個(gè)中國期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程的“老期貨”最為激動(dòng)的是郭樹清主席在證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上表示，創(chuàng)新不可能不犯錯(cuò)誤，要懂得寬容。在肖成看來，這才是最大的創(chuàng)新，這也是期貨公司未來創(chuàng)新發(fā)展的路徑。
“談創(chuàng)新，首先要考慮期貨行業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力來自于哪里？”他認(rèn)為，目前國內(nèi)期貨行業(yè)的創(chuàng)新，主要還是由期貨交易所牽頭的品種創(chuàng)新，上市一個(gè)品種給公司帶來新的投資者，說到底其實(shí)是帶來新的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。未來希望能轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浌驹跇I(yè)務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的自主創(chuàng)新。“交易所推出的新品種是有限的，所以期貨公司需要在品種基礎(chǔ)之上進(jìn)行更多的創(chuàng)新。”
肖成認(rèn)為，還要加強(qiáng)公司內(nèi)部的創(chuàng)新，通過營(yíng)銷模式的改變、公司管理的微觀改變等等，加速期貨公司的分化甚至洗牌。“股指期貨帶來了券商入主，券商系公司從傳統(tǒng)期貨公司中脫穎而出。未來推出國債期貨之后，銀行進(jìn)來將給期貨業(yè)帶來內(nèi)部巨大的變動(dòng)。”肖成還說，未來期貨公司IPO上市將給期貨公司帶來巨大變化。
“此外，還要看期貨公司能不能抓住國際化的機(jī)遇，能不能走出去。”在肖成看來，這也是期貨公司未來創(chuàng)新的重要內(nèi)容。（記者 熊鋒）
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