油菜籽、菜籽粕期貨首日有望震蕩上行
12月28日，油菜籽、菜籽粕期貨首日行情走勢無疑是市場關注焦點。我們根據以往經驗，對油菜籽、菜籽粕期貨首日行情走勢預測：油菜籽、菜籽粕期貨上市首日將震蕩上行。其中，油菜籽期貨RS307、RS309開盤價將在5150元~5220元左右，首日主要波動區間為5000元~5300元；菜籽粕期貨RM305、RM309開盤價將在2350元~2400元左右，首日主要波動區間為2300元~2500元。
供需緊平衡
2012年我國油菜籽減產，產量為836萬噸，減產1.5萬噸。今年前11個月油菜籽進口達282萬噸，大大超過2011年的220萬噸。進口量的大幅增加，不但彌補了國內減產的缺口，還導致年末油菜籽期末庫存壓力有所增大，抑制油菜籽價格上行空間。2012年油菜籽年末庫存為6萬噸，高于2011年的4萬噸和2010年的3萬噸；2012年末庫存/消費量為0.54，略高于2011年的0.28和2010年的0.36，2012年油菜籽年末庫存和庫存/消費量均處于近16年來的第四低水平。油菜籽供需緊平衡，有利于未來油菜籽期貨價格上漲，并間接支撐菜籽粕期貨價格上行。
收儲政策抬高價格重心
近年來，國家采取托市的收儲政策，保護農民的油菜籽種植積極性和利益，國家收儲政策抬高了油菜籽價格的重心，也限制了油菜籽期貨上市的下調空間。2012年的油菜籽收儲價格為5000元/噸，比2011年的4600元/噸大漲400元/噸。國家油菜籽收儲價格不斷提高，也導致近年來國內油菜籽收購價格不斷上揚，并支撐2013年油菜籽期貨價格和菜籽粕期貨價格。
關注替代品的影響
作為飼料的菜籽粕，同樣受到豆粕、棉籽粕等相關替代品價格的影響。短期來看，豆粕期貨價格開始回調，這將對菜籽粕期貨價格形成一定的壓制。而12月27日國內豆粕期貨價格弱勢反彈，則有可能有利于菜籽粕期貨上市首日價格上漲。
近日，大豆期貨A1305基本在4740元~4780元左右的箱體偏強震蕩整理，而今年國產大豆收儲價格為4600元/噸，即大豆期貨A1305在收儲價的1.03~1.04倍區間震蕩。如果油菜籽期貨上市也是在收儲價5000元/噸附近的1.03~1.04倍區間震蕩，即在5150元~5200元區間震蕩。則預示著上市首日，相對于5000元/噸的基準價，油菜籽期貨將有3%~4%左右的上漲空間。考慮到12月份A1305一度沖至4873元，即收儲價的1.06倍左右，再加上上市首日一般波動加大，油菜籽期貨首日有可能在短時間上攻至5300元左右。
首日操作分析
從近期油菜籽和菜籽粕現貨走勢來看，我們認為油菜籽期貨上市初期波動會相對較小，而菜籽粕期貨價格波動會較大。據農業部的統計數據，今年12月4日-26日，國內油菜籽主產區湖北、湖南、安徽的現貨價格穩定在5200元/噸，江蘇油菜籽現貨價格穩定在5300元/噸，國內油菜籽現貨平均價格穩定在5220元/噸。
12月的菜籽粕現貨價格表現稍強于油菜籽價格，12月上旬以來有所反彈。12月3日至12月26日，湖北菜籽粕現貨價格由2300元/噸漲至2350元/噸，江蘇菜籽粕現貨價格由2400元/噸漲至2450元/噸，國內菜粕現貨均價由2318元/噸上漲至2378元/噸。
綜合國內油菜籽現貨價格、收儲價格與國際油菜籽期貨表現，我們建議油菜籽和菜籽粕期貨上市首日以逢低做多為主。油菜籽期貨在5000元~5100元附近或下方時逢低買入做多，如果漲至5250元~5300元附近或上方，則注意適當逢高減倉多單或多單止盈。建議菜籽粕期貨在2300元~2350元附近或下方逢低買入做多，如果漲至2420元~2500元附近或上方，則注意適當逢高減倉多單或多單止盈。 （國泰君安期貨分析師 陶金峰 王智力 ）
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