原油中線上漲可期 目標在100美元一線
NYMEX原油
去年12月，原油價格一直處于震蕩盤整的態勢，價格一直在89美元上下窄幅波動。進入2013年后，受到美國財政赤字等利好的影響，風險資產價格大漲。我們認為后市原油價格仍有上漲空間，上方目標在100美元一線。
隨著總統大選結束以及美國財政協議的達成，在未來數年內，美國的宏觀和政治環境的明確性應該達到更高的水平，市場對風險資產的偏好應該提升。從風險資產價格我們可以看出，原油一直在89美元~85美元上下盤整，就已經反映了財政懸崖對風險資產的利空影響，因此一旦財政懸崖解決，風險資產價格應聲上漲。財政懸崖后續仍然需要密切關注，需要關注的是增稅措施會否實行，否則美聯儲仍將以印鈔來解決赤字問題，這對大宗商品也會產生顯著影響。
從庫存周期上來看，我們判斷目前處在通脹到通縮的衰退前期。從產成品庫存和原材料庫存量分析，工業去庫存取得進展，一直有個預期三季度應該會出現基欣小周期(40個月)的低點，至目前普遍迎來了一輪加庫存的小繁榮周期，各國經濟數據轉好，對大宗商品的影響較為利多。中國官方去年12月制造業采購經理指數(PMI)連續第三個月位于榮枯線上方，持平于上月創下的7個月高位，顯示中國經濟穩步復蘇。來自歐洲方面的數據也顯示歐元區宏觀狀況趨于好轉，英國去年12月制造業PMI為2011年9月以來最高，而法國12月制造業PMI終值為4個月高位。我們預計此輪經濟加庫存的周期或將持續至3月份，市場樂觀情緒將會提振原油價格。
歐元相對強勢，以及美元弱勢也將提振原油價格。盡管市場對2013年美元走勢爭論頗大，有分析人士提出美元將會迎來一個牛市，我們認為2013年上半年的主旋律仍然是歐元回歸，美元弱勢，歐元上方有望挑戰1.4美元的壓力位置，美元相對弱勢仍然利多大宗商品。2012年市場對歐元瓦解一直存在不小的疑惑，7月歐央行總裁誓言將竭盡全力捍衛歐元，這導致了歐央行承諾無限量購買歐元區政府債券，以及德國總理默克爾夏末時對希臘政策的改變。我們認為從歐元區的基本面來看，與美元同樣面臨著赤字過大的問題，但是歐元比美元的基本面還是要好一點，因為美元還受到巨額軍費赤字的牽絆，歐元問題之所以在2012年繼續發酵，主要原因是因為歐元不具備美元的世界貨幣地位，無法轉嫁自身危機。我們認為歐元在2013年將回歸基本面，美元將相對弱勢，有利于原油在一季度價格的走好。
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