政策利好推動(dòng)強(qiáng)麥與玉米套利可期
強(qiáng)麥與玉米是相關(guān)性較強(qiáng)的兩個(gè)品種。強(qiáng)麥1305合約與玉米1305合約價(jià)差一般維持在400元/噸左右，而目前二者價(jià)差在74元/噸，從歷史規(guī)律角度和統(tǒng)計(jì)學(xué)視角來(lái)看，二者價(jià)差回歸的可能性較大。
再?gòu)幕久娼嵌葋?lái)看，由于東北產(chǎn)區(qū)玉米將集中上量，港口后期預(yù)報(bào)船期密集，面臨供應(yīng)壓力。而養(yǎng)殖市場(chǎng)生豬供應(yīng)仍顯寬松，且深加工行業(yè)低開(kāi)工率和低利潤(rùn)率延續(xù)，玉米期價(jià)上行空間或?qū)⑹照６←湻矫妫F(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨堅(jiān)，且政府近日提升了中央政策性小麥的銷(xiāo)售底價(jià)，強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)政策屬性利好，市場(chǎng)偏多氛圍濃厚。鑒于此，二者價(jià)差回歸合理水平是大概率事件。
玉米收儲(chǔ)利好基本面消化。前段時(shí)間國(guó)家糧食局下發(fā)通知，規(guī)定臨儲(chǔ)三等玉米收購(gòu)價(jià)在2100—2140元/噸，收儲(chǔ)均價(jià)較上年提高7.1%，對(duì)玉米市場(chǎng)有相當(dāng)大的提振作用，但已被市場(chǎng)充分消化。此外，由于東北產(chǎn)區(qū)天氣有好轉(zhuǎn)跡象，玉米有望將集中上市，供給壓力較大，11月下旬以來(lái)，東北玉米出現(xiàn)走弱跡象。玉米深加工產(chǎn)品方面整體仍處于“雙低”狀態(tài)，即低開(kāi)工率和低利潤(rùn)狀態(tài)，如淀粉、酒精等深加工產(chǎn)品價(jià)格近來(lái)弱行。雖然近期市場(chǎng)對(duì)食用酒精需求有所上升，酒精傳統(tǒng)消費(fèi)旺季逐漸來(lái)臨，但因目前酒精開(kāi)工率明顯回升，酒精庫(kù)存增加，加之近來(lái)塑化劑案帶來(lái)的負(fù)面影響，在一定程度上加重了近期酒精價(jià)格持續(xù)的弱勢(shì)行情。
同時(shí)，因淀粉消費(fèi)逐漸進(jìn)入淡季，下游消費(fèi)持續(xù)下降，淀粉走貨不暢，企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存有所上升，現(xiàn)貨出廠價(jià)格也在進(jìn)一步走弱，截止本月6號(hào)，長(zhǎng)春的出廠價(jià)格為2800元/噸，石家莊的出廠價(jià)格為2780元/噸，均有100元/噸左右的回落幅度，這在一定程度上利空玉米期價(jià)。而養(yǎng)殖市場(chǎng)因生豬存欄量仍較大，市場(chǎng)供應(yīng)仍顯寬松，加之惡劣天氣原因，推高物流成本，壓縮了養(yǎng)殖利潤(rùn)，不利于養(yǎng)殖戶資金周轉(zhuǎn)和補(bǔ)欄，從而失去對(duì)原料的有效支撐動(dòng)力。
普通小麥價(jià)格近來(lái)一路上揚(yáng)，優(yōu)質(zhì)小麥價(jià)格也處于高位水平。此外，另?yè)?jù)消息，國(guó)家職能部門(mén)決定從本月5日起提升中央政策性小麥（含最低收購(gòu)價(jià)小麥）的銷(xiāo)售底價(jià)，如2010年產(chǎn)小麥拍賣(mài)底價(jià)上調(diào)120元/噸，政策性利好提振了鄭州強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)的期價(jià)。而小麥加工企業(yè)采購(gòu)價(jià)格也處于小幅升勢(shì)之中，如12月6日，山東德州地區(qū)制粉企業(yè)二等小麥進(jìn)廠價(jià)為2420-2440元/噸，比上周上漲了20元/噸，河北石家莊、河南新鄉(xiāng)二等小麥進(jìn)廠價(jià)2430元/噸左右，比上周上漲了10元/噸至20元/噸不等，下游需求起色有力支撐了原料價(jià)格，進(jìn)而推高其期價(jià)。
操作策略：買(mǎi)原強(qiáng)麥1305合約賣(mài)玉米1305合約，手?jǐn)?shù)1:1，進(jìn)場(chǎng)區(qū)間為強(qiáng)麥1305合約與連玉米1305合約價(jià)差在70元左右，目標(biāo)位為260元，持有周期為一個(gè)月或以上，止損為價(jià)差回到50點(diǎn)以下，即二者價(jià)差重回低位區(qū)。假定進(jìn)場(chǎng)價(jià)差為70點(diǎn)，止損在50點(diǎn)，獲利離場(chǎng)時(shí)價(jià)差放大到260點(diǎn)，若市場(chǎng)沿著預(yù)期的軌跡走，收益空間為190個(gè)點(diǎn)。（作者為徽商期貨分析師）
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