城鎮(zhèn)化建設(shè)VS供需利空 滬鋼短多難逆長空
螺紋鋼主力合約RB1305昨日再度上漲0.52%，以3691元/噸報收，如果與11月30日的低點3464元/噸來比較，短短9個交易日漲幅已近7%。雖然城鎮(zhèn)化建設(shè)預(yù)期強化，引發(fā)螺紋鋼期貨強勁反彈，但筆者認(rèn)為，中期走勢仍由于供需關(guān)系偏空而不樂觀，后市仍不排除遇阻重新回落的可能性。
在明年中國經(jīng)濟將溫和回升的預(yù)期下，明年繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策可能性很大。其中財政政策有望發(fā)揮更大作用，這包括基礎(chǔ)設(shè)施投資增加、實施較大幅度減稅及保持一定財政赤字水平。明年地方政府存在推動投資和加速城鎮(zhèn)化進程的沖動，可能引發(fā)新一輪投資潮。這將主要表現(xiàn)在城市交通和鐵路交通方面投資力度的增強，由此對鋼材批發(fā)、終端消費等中下游產(chǎn)業(yè)構(gòu)成較強利多作用。
不過，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩始終是一個重大利空因素，該因素與國家固定資產(chǎn)投資增速放緩，尤其是與房地產(chǎn)投資增速放緩密切相關(guān)。過去多年鋼鐵行業(yè)雖然產(chǎn)能過剩，但是隨著供應(yīng)增加，消費需求也同步增加，形成弱勢平衡的供需關(guān)系。10月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量和消費量分別為5900余萬噸和5600余萬噸，供過于求超300萬噸，港口鐵礦石庫存量雖然較前期的1億噸有所縮減，但仍維持在9000余萬噸的較大規(guī)模。近階段國內(nèi)鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈快速增長態(tài)勢，直接導(dǎo)致產(chǎn)能繼續(xù)擴張。在國家地產(chǎn)宏觀調(diào)控背景下，消費需求放緩，而供應(yīng)卻在不斷增長。一增一減之間，鋼鐵行業(yè)的供需關(guān)系矛盾更加突出。
另外，目前成本對價格的支撐作用較為有限。鐵礦石、焦炭、煤炭和廢鋼等原料同步下行，未來鐵礦石價格仍有較大下跌空間。成本將繼續(xù)下移，對鋼價支撐減弱。
目前包括鋼鐵、焦炭在內(nèi)的多數(shù)行業(yè)都面臨產(chǎn)能過剩，未來這些產(chǎn)能過剩的行業(yè)將面臨著較長時間的去產(chǎn)能化過程，只有整個行業(yè)長期處于虧損背景下，一些鋼鐵企業(yè)才會徹底退出該行業(yè)。如果中間稍有盈利就會促使產(chǎn)能快速釋放，未來鋼鐵行業(yè)可能仍要面臨1~2年的長期低迷期。現(xiàn)在鋼價雖然已經(jīng)很低，但是如果鋼廠尚未大規(guī)模減產(chǎn)，鋼價還將繼續(xù)低迷。
因此，在產(chǎn)能過剩、消費需求疲軟，在房地產(chǎn)調(diào)控不斷加碼、房地產(chǎn)新開工負(fù)增長的背景下，下半年鋼市消費需求恐難以樂觀。
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