反彈不足奇 商品慎追多
中國11月經濟數據向好，但全球宏觀面并未擺脫偏空態勢，在寬松貨幣政策刺激下，商品期貨價格出現一定的反彈并不為奇，但過度追高卻不可期。
首先看美國，剛剛公布的11月ISM制造業采購經理人指數由前月的51.7點降至49.5點，PMI指數意外跌回50榮枯線之下顯示美國經濟重新轉入萎縮。美國三季度GDP數據經調整后環比折年率增長2.7%，增速較二季度有所回升，但從GDP分項結構來看增速回升并不具備可持續性。這是因為，三季度GDP中消費、出口和固定資產投資增速均較二季度放緩，GDP反彈主要源于庫存和政府支出的大幅提高。由于消費是傳統意義上驅動美國經濟增長的主要力量，而消費放緩使得GDP的反彈不具備太多可持續性，美國“財政懸崖”包括向國民增加稅收部分，這對于消費的增長將產生更多抑制作用；固定資產投資同樣受到“財政懸崖”的抑制而可能放緩增速；庫存方面，美國經濟目前仍處補庫存過程之中，但經過三季度庫存大幅提高之后，四季度補庫行為預計會放緩。唯一較大的支撐來自政府支出，但這塊主觀性太強，隨時會受到政治因素的抑制，從而美國經濟整體復蘇的力度將放緩，尤其“財政懸崖”對于經濟的沖擊很大。
歐洲方面，歐債危機繼續拖累歐洲經濟，市場調查機構Markit稍早公布的11月歐元區制造業采購經理人指數為46.2，連續16個月處在榮枯線50之下。最近一次的歐元區財長會議未就統一銀行業監管機構的最終框架達成協議，為危機的解決設置了新的障礙。歐洲領導人已將設立統一的銀行業監管機構作為歐元區救助基金向問題銀行直接注資的先決條件，統一銀行業監管未能達成協議使得歐洲形成統一的銀行業聯盟時間延后，這不利于危機的解決。具體經濟數據方面，歐元區三季度GDP數據尚未公布，二季度GDP數據中，消費支出、政府支出、資本形成總額較一季度增速均下滑，歐元區二季度GDP整體當季同比增速也轉為負值，歐洲經濟仍在萎縮之中。
目前，對于全球經濟的支撐主要來自歐美央行的寬松貨幣政策和中國經濟的復蘇支撐。美國經濟增長前景趨弱、名義通脹暫未成為門檻以及當前“財政懸崖”談判進度較慢有望推動美聯儲強化短期寬松貨幣政策，歐洲央行OMT計劃也可以在西班牙申請救助之后介入西班牙國債市場，歐美央行寬松的貨幣政策阻止了經濟出現崩潰局面，另外中國經濟出現反彈勢頭也對全球經濟起到一定的正面影響，在歐美經濟偏弱的大環境下，這些因素支撐商品價格不至出現深度下跌，不過太高的漲幅卻不可期。
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