反彈不足奇 商品慎追多
中國(guó)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，但全球宏觀面并未擺脫偏空態(tài)勢(shì)，在寬松貨幣政策刺激下，商品期貨價(jià)格出現(xiàn)一定的反彈并不為奇，但過度追高卻不可期。
首先看美國(guó)，剛剛公布的11月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)由前月的51.7點(diǎn)降至49.5點(diǎn)，PMI指數(shù)意外跌回50榮枯線之下顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新轉(zhuǎn)入萎縮。美國(guó)三季度GDP數(shù)據(jù)經(jīng)調(diào)整后環(huán)比折年率增長(zhǎng)2.7%，增速較二季度有所回升，但從GDP分項(xiàng)結(jié)構(gòu)來(lái)看增速回升并不具備可持續(xù)性。這是因?yàn)椋径菺DP中消費(fèi)、出口和固定資產(chǎn)投資增速均較二季度放緩，GDP反彈主要源于庫(kù)存和政府支出的大幅提高。由于消費(fèi)是傳統(tǒng)意義上驅(qū)動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，而消費(fèi)放緩使得GDP的反彈不具備太多可持續(xù)性，美國(guó)“財(cái)政懸崖”包括向國(guó)民增加稅收部分，這對(duì)于消費(fèi)的增長(zhǎng)將產(chǎn)生更多抑制作用；固定資產(chǎn)投資同樣受到“財(cái)政懸崖”的抑制而可能放緩增速；庫(kù)存方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍處補(bǔ)庫(kù)存過程之中，但經(jīng)過三季度庫(kù)存大幅提高之后，四季度補(bǔ)庫(kù)行為預(yù)計(jì)會(huì)放緩。唯一較大的支撐來(lái)自政府支出，但這塊主觀性太強(qiáng)，隨時(shí)會(huì)受到政治因素的抑制，從而美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇的力度將放緩，尤其“財(cái)政懸崖”對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊很大。
歐洲方面，歐債危機(jī)繼續(xù)拖累歐洲經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)Markit稍早公布的11月歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為46.2，連續(xù)16個(gè)月處在榮枯線50之下。最近一次的歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議未就統(tǒng)一銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最終框架達(dá)成協(xié)議，為危機(jī)的解決設(shè)置了新的障礙。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人已將設(shè)立統(tǒng)一的銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為歐元區(qū)救助基金向問題銀行直接注資的先決條件，統(tǒng)一銀行業(yè)監(jiān)管未能達(dá)成協(xié)議使得歐洲形成統(tǒng)一的銀行業(yè)聯(lián)盟時(shí)間延后，這不利于危機(jī)的解決。具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，歐元區(qū)三季度GDP數(shù)據(jù)尚未公布，二季度GDP數(shù)據(jù)中，消費(fèi)支出、政府支出、資本形成總額較一季度增速均下滑，歐元區(qū)二季度GDP整體當(dāng)季同比增速也轉(zhuǎn)為負(fù)值，歐洲經(jīng)濟(jì)仍在萎縮之中。
目前，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的支撐主要來(lái)自歐美央行的寬松貨幣政策和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇支撐。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨弱、名義通脹暫未成為門檻以及當(dāng)前“財(cái)政懸崖”談判進(jìn)度較慢有望推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化短期寬松貨幣政策，歐洲央行OMT計(jì)劃也可以在西班牙申請(qǐng)救助之后介入西班牙國(guó)債市場(chǎng)，歐美央行寬松的貨幣政策阻止了經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)崩潰局面，另外中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈勢(shì)頭也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)起到一定的正面影響，在歐美經(jīng)濟(jì)偏弱的大環(huán)境下，這些因素支撐商品價(jià)格不至出現(xiàn)深度下跌，不過太高的漲幅卻不可期。
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