供應壓力不斷加大 白糖或迎來新一輪下跌
白糖價格已連續數月維持區間震蕩。伴隨著南方產區進入壓榨高峰，現貨供應壓力增加，多頭較為謹慎。同時，收儲預期也讓空頭不敢輕舉妄動。但由于后期食糖供應壓力將不斷加大，而甘蔗收購價下降也使得白糖生產成本大幅下降至5100-5300元/噸左右，收儲也難以成為多頭的救命稻草。因此，當白糖現貨價格跌破制糖成本才是本輪熊市的終結。
供應壓力不斷加大
據不完全統計，截止到12月5日，廣西已有76家糖廠開榨，開榨糖廠約占全區糖廠總數的73%；已開榨糖廠的日榨產能約為55萬噸，約占全區糖廠設計總產能的82%。從目前情況來看，廣西糖廠開榨時間要明顯早于上榨季，這也主要是由于本榨季甘蔗長勢較好，成熟度高，12月中上旬將迎來廣西第二批的開榨高峰期，后續新糖供應量將會不斷增加，給市場帶來較大壓力。
除此之外，食糖進口量也持續居高不下，同樣給食糖供應巨大壓力。據最新數據顯示，中國2012年10月進口白糖33.97萬噸，明顯低于9月份的58.56萬噸和8月份的58.34萬噸，但同比仍增長0.79%，從累計進口量來看，截至10月我國累計進口食糖335.12萬噸，同比依舊大增67%。2012年前10個月食糖進口量已經達到年度進口配額的172.3%。今年進口配額依舊為194.5萬噸。那么多出部分的進口均為配額外進口，配額內進口關稅為15%，配額外關稅高企，最惠國稅率為50%，其他國家為125%，所以很少會出現配額外進口盈利的情況，但是今年卻出現了配額外進口盈利的情況，也正是在這種情況下，今年白糖進口數量猛增。而高企的進口量給國內白糖供應及價格帶來了巨大壓力。
收儲難成多頭救命稻草
國家調控導致食糖價格波動僅是短暫行為，無法改變價格趨勢。但是當大的供需格局沒有改變時，國家持續使用收儲或拋儲手段，調控效果會不斷減弱。從最近的一次2011/2012榨季的收儲就可以很明顯的看出，市場是2012年2月8日發文收儲食糖100萬噸，隨后期貨價格出現一波上漲行情，到第一批收儲結束后市場進入加速下跌，第二批收儲發文公布后，白糖期貨價格并沒有受其影響，僅是震蕩而已。
2012/2013榨季，國內食糖供需情況相比上一榨季更為糟糕，在經歷了上榨季的收儲后，本榨季收儲市場已經有所消化，因此，當收儲落實的時候，對于盤面的影響將會明顯小于上一榨季。
跌破成本將終結熊市
11月初，由于甘蔗糖現貨供應不足，國內食糖現貨均價上漲了將近二百元，目前伴隨著糖廠開榨的增加，現貨價格也普遍回落。前期白糖期現價差最大時拉至863元/噸，目前已經回落到400元以內，價差已經明顯縮小，現貨價格對于期貨價格的支撐作用也在不斷減弱。并且新榨季甘蔗收購價下調，廣西甘蔗收購價為460-480元，廣東甘蔗收購價為460元，按此價格計算，新榨季國內制糖成本將在5100元-5300元，和上榨季相比出現明顯回落。歷史上看，現貨價格跌破制糖成本后，熊市格局才會發生改變，因此，當白糖現貨價格跌破制糖成本5100元時才是本輪熊市終結的信號。
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