做空基金普遍低門檻 基民們真的準備好做空嗎
做空，似乎成為了基金行業近來最熱的話題。自中歐基金率先于2月4日上報了中歐滬深300指數多空分級基金以來，中海基金與國泰基金也紛紛跟進上報了類似的產品。而在上周中證指數公司公告將于4月3日正式發布滬深300杠桿指數系列及滬深300指數期貨指數系列后，易方達基金也有動作。最新的消息是，易方達基金管理公司將開發滬深300指數期貨正向兩倍杠桿ETF、反向杠桿ETF及反向兩倍杠桿ETF，將于近期上報。像買白菜一樣買空賣空似乎就要變成現實，但這真的好嗎？
做空基金普遍低門檻
目前，做空的產品主要有兩大類，一個是中歐滬深300指數多空分級基金一類的基金，一個是易方達發布的正反向杠桿ETF。
對于多空分級基金如何實現“做空”，中歐和中海基金人士均表示產品尚在審批階段，不便對外披露具體的產品方案。但業內人士普遍預測，這將是之前券商推出的多空杠桿分級產品的翻版。
2012年年底與2013年年初，光大證券、廣發證券先后推出了掛鉤滬深300指數的多空分級集合理財產品，分別是光大陽光掛鉤滬深300指數分級1期（成立于2012年12月31日）、廣發金管家多空杠桿（成立于2013年1月21日）。從產品設計來看，光大陽光掛鉤滬深300指數分級1期分為A、B、C三類份額。A類份額為看漲份額，適合對滬深300指數在未來一年里走勢相對樂觀且能承受一定的投資風險的投資者；B類份額僅投資現金類資產、固定收益類產品，承擔投資收益不達業績比較基準的風險，適合作為穩健配置選擇；C類份額為看跌份額，適合對滬深300指數在未來一年里走勢悲觀且風險偏好激進的投資者。從預期收益來看，A類份額投資者要么獲益8.5%，要么虧損2%；C類份額投資者要么獲益231.19%，要么虧損100%；B類份額收益與管理人的投資管理能力密切相關，若達到或超過5.15%的業績比較基準，則獲益5.15%；否則追加參與該計劃以保障A、C類份額合計可以獲得業績比較基準的投資收益。
而廣發證券的多空杠桿分級產品也大同小異。持有產品母份額的客戶不承擔股票市場價格波動的風險，并有望獲得較一般定期存款更高的現金增強收益。但產品子份額（分為看漲份額和看跌份額）的凈值變動與滬深300指數變動相掛鉤，持有子份額的客戶在指數變動符合其預期時有望獲得相應杠桿投資收益。“廣發多空杠桿具有3倍做多做空滬深300指數的杠桿，相當于低門檻的‘迷你’股指期貨。”廣發多空杠桿的投資經理劉宇寧介紹，該產品具有雙向杠桿投資功能，投資者如果選對方向，產品有望為客戶帶來杠桿投資收益。
在分析師們看來，公募基金多空分級產品的門檻會很低。“預計多空分級基金的看多、看空兩類份額均上市交易，投資者只需用股票賬戶就可以在二級市場交易買賣。”民生證券基金分析師聞群表示，門檻低、交易成本低是其突出的優勢。“分級基金子份額在二級市場僅需100元左右即可操作，無需保證金，只需支付交易傭金，適合中小投資者進行杠桿操作。”
“在目前僅有股指期貨、融資融券等少量做空工具的背景下，多空分級基金降低了做空的門檻，普通投資者僅需要申購基金就可以賺取下跌市場中的收益，有效彌補市場做空工具的不足。”華泰證券金融產品研究評價中心研究員王樂樂也指出，和滬市300股指期貨相比，多空分級的A類份額門檻更低，操作更加方便。
而易方達杠桿ETF也把低門檻作為賣點。“這意味著將有更廣范圍的投資者能夠以極低的投資門檻，方便、快捷、安全地參與股指期貨的多空投資及杠桿交易，是一種具有強大競爭力的產品。一方面，與股指期貨投資相比較，其投資門檻大幅降低至數百元，同時安全性更高——不用進行保證金管理，不會爆倉，并且對機構投資者沒有持倉限制。另一方面，與融資融券相比，其也具備更低投資門檻，使廣大投資者可普遍參與，而且成本更低。因此對于投資股指期貨或進行融資融券有一定障礙的機構投資者，比如社保、保險、QFII以及可投資FOF的機構，杠桿及反向ETF將填補重要的應用空白。”在該產品的新聞稿中，有著上述的表述。
歡騰聲中暗藏隱憂
對于可利用做空基金低門檻的做空股市這回事，基民們一片歡騰。但這歡騰聲中，也顯露出一些令人擔憂的東西。
“太好了，下跌時不用老空倉等了。”微博網友深海起航這樣說。
“終于可以賣空了！”網友sansmileAJW這樣說。深圳的Jacky則說：“好啊好啊，多空大戰智者勝，不會一直漲更不會一直跌了，因為單邊走向對沖沒錢賺。”
絕大多數網友對做空的可能開口叫好，有些都已經規劃到了實際操作的層面。“通過財務報表找做空機會，然后賺錢。沒想到這一天來得這么快。”有人這么說。
可令人擔憂的是，不少人并沒有弄清楚他們所議論的產品到底是什么。
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