債市貨幣市場(chǎng)雙牛促固定收益基金優(yōu)勝
2012年資本市場(chǎng)的表現(xiàn)又印證了“股弱債強(qiáng)”的長(zhǎng)期規(guī)律。在股市因經(jīng)濟(jì)下滑陷入長(zhǎng)期筑底的低迷之際，債市卻因貨幣政策轉(zhuǎn)向、流動(dòng)性趨向?qū)捤啥掷m(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而資金利率的走高使得貨幣市場(chǎng)持續(xù)高漲。固定收益類(lèi)基金作為弱市下的避風(fēng)港再次備受市場(chǎng)關(guān)注。無(wú)論是08年的股市大熊還是12年以來(lái)的弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)再次證明了固定收益類(lèi)基金的投資價(jià)值，而充分利用這類(lèi)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，合理安排投資組合成為基金投資的關(guān)鍵法寶。
結(jié)構(gòu)性債市投資+貨幣市場(chǎng)交易性機(jī)會(huì) 鑄就固定收益基金強(qiáng)勢(shì)
債券市場(chǎng)作為固定收益類(lèi)基金的主要投資戰(zhàn)場(chǎng)，2012年的債市結(jié)構(gòu)性行情突出，相較權(quán)益市場(chǎng)亮點(diǎn)突出。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，12年債市仍以企業(yè)債為主的信用債機(jī)會(huì)最為突出，而受短期資金利率大幅波動(dòng)影響，短融市場(chǎng)表現(xiàn)突出，相反，國(guó)債等利率債品種表現(xiàn)一般。
分季度來(lái)看，一季度，債市延續(xù)了去年四季度的整體上漲，但結(jié)構(gòu)性特征顯著，分化明顯。信用債表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)債，轉(zhuǎn)債收益先漲后跌，總體漲幅不如中低等級(jí)信用品種。二季度，經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑使得宏觀政策放松預(yù)期加強(qiáng)，也為貨幣政策提供了一個(gè)寬松的環(huán)境，各類(lèi)期限的債券機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，尤其是久期較長(zhǎng)的中低評(píng)級(jí)信用債仍表現(xiàn)強(qiáng)勁。三季度，政策放松預(yù)期落空，短期資金面緊張導(dǎo)致債券到期收益率不斷下行，債市進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。四季度以來(lái)，債市隨宏觀數(shù)據(jù)的走好微幅反彈，但漲幅不大。
而就貨幣市場(chǎng)來(lái)看，相較去年，12年整體融資成本下降，長(zhǎng)期資金利率表現(xiàn)平穩(wěn)，而短期資金價(jià)格波動(dòng)較大。在適度寬松的環(huán)境下，由于降息、以及周期因素銀行資金仍顯緊張，其中短期利率的大幅波動(dòng)為貨幣基金的收益提供基礎(chǔ)，其中隔夜利率和1w利率在2-5%之間大幅波動(dòng)。
作為債券類(lèi)基金和貨幣類(lèi)基金主要投資戰(zhàn)場(chǎng)，債市和貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)突出是相關(guān)基金業(yè)績(jī)突出的基本前提。其中以增強(qiáng)類(lèi)債券基金收益最高，其次是純債基金，偏債混合最差，造成類(lèi)型基金業(yè)績(jī)差異的原因在于大類(lèi)資產(chǎn)配置。
上半年收益決定全年 優(yōu)質(zhì)債基強(qiáng)者恒強(qiáng)
債市和貨幣市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)凸顯促使固定收益類(lèi)基金業(yè)績(jī)一拔頭籌，而債券基金更突出。作為固定收益類(lèi)產(chǎn)品中的核心品種，債券基金在近五年投資周期中累積收益突出，無(wú)論是作為弱市下的收益品種，或者長(zhǎng)期投資中的配置品種，其投資價(jià)值都十分突出。而由于債券基金業(yè)績(jī)重在穩(wěn)定收益，精選常穩(wěn)的優(yōu)質(zhì)債基投資更為重要。
就12年市場(chǎng)而言，債券基金的收益主要來(lái)自于上半年，而把握住企業(yè)債和短融債券的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)則是獲勝關(guān)鍵。其中上半年對(duì)中低等級(jí)信用債的投資和杠桿的合理利用，下半年因應(yīng)政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)變化自上而下應(yīng)對(duì)債市的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，保存勝利果實(shí)，是債券基金保持業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。但總的來(lái)說(shuō)，上半年的收益情況主導(dǎo)了全年的成績(jī)，對(duì)信用債的合理配置則成為債券基金比拼的主要策略。
從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)看，過(guò)去5年債券基金累積收益突出，僅11年略差外，其他年度平均收益6.33%，遠(yuǎn)高于一年期定存和五年期定存收益。其中企業(yè)債為主的信用債投資是近5年債券基金的超額收益的主要來(lái)源，而11年債基收益的縮水除了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資拖累外，企業(yè)債因?yàn)槌峭秱娘L(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致信用危機(jī)是收益折損的主要原因。整體來(lái)看，債券基金長(zhǎng)期投資價(jià)值突出，即使扣除手續(xù)費(fèi)用，純收益也明顯高于定存投資，是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品投資的最佳品種。
就債基的投資而言，發(fā)掘穩(wěn)定收益類(lèi)基金，強(qiáng)者恒強(qiáng)是基本法則，因此，選擇老牌優(yōu)質(zhì)債基和長(zhǎng)期優(yōu)勝公司來(lái)獲取預(yù)期收益的概率會(huì)更大。如果說(shuō)權(quán)益投資靠選股、基金經(jīng)理等變動(dòng)因素，而債基則靠長(zhǎng)期的沉淀。如過(guò)去5年債基前十的基金及前十的基金公司，其投資可靠性明顯高于同類(lèi)，這類(lèi)基金主要集中在部分銀行系債基如工銀、交銀、招商等公司，以及固定收益投研穩(wěn)定且實(shí)力雄厚的傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)類(lèi)中大公司，如富國(guó)、華夏、易方達(dá)、鵬華等公司，也有部分小公司，如萬(wàn)家、諾安等。階段性的一些權(quán)益類(lèi)做的好的公司旗下債基也會(huì)有階段業(yè)績(jī)靚麗，但是持續(xù)性欠佳，如華商。
具體到品種的投資上，增強(qiáng)債基仍是主流，純債基金中的優(yōu)質(zhì)基金相對(duì)有限，主要以招商和富國(guó)的純債相對(duì)較佳，招商債基的穩(wěn)定性相對(duì)更高，富國(guó)產(chǎn)業(yè)債成立較短，但是也是一只潛力基金。
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