分級(jí)基金A類(lèi)迎定期折算 分紅行情近尾聲
年末，分級(jí)基金集中迎來(lái)定期折算。近期近20只基金紛紛發(fā)布公告，擬以1月4日為基準(zhǔn)日辦理定期折算業(yè)務(wù)。分析人士指出，目前因定期折算帶來(lái)的類(lèi)“分紅行情”已接近尾聲，追高宜謹(jǐn)慎；而未來(lái)重新復(fù)牌后，需要注意其市價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
“分紅行情”之辯
偏股型分級(jí)基金A類(lèi)份額再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲。昨日，銀華金利大漲2.63%；信誠(chéng)500A、銀華穩(wěn)進(jìn)、信誠(chéng)300A、建信穩(wěn)健漲幅也超過(guò)1%；金鷹500A、銀華金瑞等A份額也紛紛收漲。而在此前11月末12月初，A類(lèi)更是經(jīng)歷了一波小牛行情。
在分析人士看來(lái)，除了短期大盤(pán)橫盤(pán)的因素外，年末的“分紅行情”也是催生A類(lèi)上漲的重要原因。
“分級(jí)基金A份額是否與傳統(tǒng)封基一樣有分紅行情，是業(yè)內(nèi)一直在討論的問(wèn)題。”某分析人士向記者表示，從2011 年定期折算前后A類(lèi)的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，確實(shí)表現(xiàn)出分紅行情，其折價(jià)率表現(xiàn)與傳統(tǒng)封基的分紅行情非常類(lèi)似。
但是，分級(jí)基金A類(lèi)份額的“分紅行情”有其特殊性。招商證券[微博]某基金分析師指出，可以將永續(xù)性分級(jí)基金A份額的價(jià)值類(lèi)比于永續(xù)年金，則其“分紅”價(jià)值是以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折算到每一天的價(jià)格中，而其折價(jià)率在兩次定期折算期間平穩(wěn)加速縮小。
“換句話說(shuō)，分級(jí)基金A份額分紅行情的出現(xiàn)實(shí)質(zhì)是市場(chǎng)錯(cuò)誤的定價(jià)，而非必然一定會(huì)發(fā)生，關(guān)鍵在于市場(chǎng)以何種方式對(duì)其定價(jià)。”他進(jìn)一步解釋道。
復(fù)牌后市價(jià)將大幅波動(dòng)
事實(shí)上，今年以來(lái)分級(jí)基金A份額的“分紅行情”再度上演，在12月初部分分級(jí)基金A類(lèi)一度接近面值，隨后受制于B類(lèi)上漲而下跌，但近期又再度上攻。但值得注意的是，目前其“分紅行情”或已經(jīng)接近尾聲。
“今年四季度以來(lái)分級(jí)基金A類(lèi)大幅上漲，主要原因是前期偏離合理價(jià)格較遠(yuǎn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒逐漸升溫，同時(shí)疊加不定期折算效應(yīng)。但目前A份額已接近合理價(jià)格，折價(jià)繼續(xù)收窄的空間有限，投資者不宜盲目追高。”招商證券分析師向記者表示。
需要注意的是，某分析人士指出，目前看來(lái)市價(jià)節(jié)節(jié)上漲的A份額，在復(fù)牌后將面臨一定的市價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這來(lái)源于兩部分，第一，由于市價(jià)將以折算后最新的1元凈值復(fù)牌，為保持合理的折價(jià)水平其市價(jià)必然下跌。其二，“分紅行情”后折價(jià)率可能擴(kuò)大。
該人士進(jìn)一步分析，把無(wú)存續(xù)期限的分級(jí)基金A類(lèi)看做債券產(chǎn)品定價(jià)，可以大致得出其價(jià)格區(qū)間，定期折算后其仍將回復(fù)到合理折價(jià)水平。比如，某只產(chǎn)品折算前凈值為1.065元，交易價(jià)0.95元，折算后，其凈值回復(fù)到1元，而交易價(jià)格會(huì)落入0.89元到0.91元附近。而考慮到分到的母基金收益(0.65元)，折算前的0.95元和折算后0.9元的實(shí)質(zhì)收益沒(méi)有變化。
“基于折價(jià)率不變假說(shuō)的套利收益是不存在的，一般而言定期折算后折價(jià)率會(huì)擴(kuò)大；而若以過(guò)高的價(jià)格追入(或較低的折價(jià)率)分紅行情，折算后折價(jià)率迅速擴(kuò)大可能會(huì)造成損失。”另一名分析師則對(duì)記者表示。
■資料鏈接
根據(jù)契約規(guī)定，股票型分級(jí)基金一般每年定期折算一次，將A份額的約定收益(份額凈值超出本金1元部分)以母基金份額的形式支付給投資者，投資者可贖回變現(xiàn)。而所謂分紅行情，是指在“分紅”利好下，臨近定期折算的A份額市價(jià)逐步走高，折價(jià)率逐步收窄。
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