首批合成期權產品亮相 基金專戶創新層出不窮
近期，業內傳出有數家基金公司正在醞釀推出合成期權專戶產品。據中國證券報記者了解，農銀匯理基金已于近期發行了第一批基于期權技術的股指掛鉤專戶產品，以滿足一些本金風險承受能力較低，同時對股指表現又有所期待的投資者的需要。
據悉，由于客戶的多樣化投資需求較大，國內機構從事衍生品創設和風險對沖的部門逐漸成形，以及基金公司的競爭壓力加劇等原因，多家基金公司均在類似的結構化產品方面展開了創新，并且這些業務往往由專戶部門操刀。
試水合成期權產品
據記者了解，農銀匯理基金推出的這幾期合成期權產品，在發售時針對的都是100萬元以上的客戶，產品封閉期都為12個月，相關產品的收益條款包括兩部分，實際上是“固定收益+期權結構”的模式，即一部分資產低風險運作，僅投資于信用等級較高的債券和固定收益資產，另外剩余的資產則作為期權費用購買相應的期權結構，以期實現更高的收益水平。目前農銀匯理基金的相應產品即附有一個兩項期權(binary option)的收益條款，其期望收益率與滬深300指數相掛鉤。
“若產品存續期結束之日，滬深300指數相比成立日沒有下跌，則持有人可以獲得7%的預期收益率，若指數跌破成立日，則投資者沒有這塊收益，但本金風險依然較低?！鞭r銀匯理基金相關人士解釋道，盡管目前場內沒有現成的期權產品，但是通過ETF、股指期貨或股票現貨的動態對沖，目前的金融工具條件是可以復制與“期權”收益結構一致的合成產品的；而農銀匯理基金的做法則是向第三方機構定制并購買特定類型期權。
有基金業內人士表示，對合成期權產品有興趣的并非農銀匯理基金一家，目前上海已有數家基金公司正擬“試水”類似業務，近期就有一家基金公司計劃推出一款合成看漲期權專戶產品。
專戶創新駛上快車道
今年中期，上海一家基金公司就已在考慮推出合成期權產品的可能性，但由于當時這家公司認為，期權合成組合需要持續動態調整，復制費用過高，也就暫時擱置了這一計劃。有金融業人士表示，類似的合成期權產品多依照海外已發展較為成熟的結構性金融產品而實施。隨著國內資本市場的發展，一些證券公司內部已分化出專業從事衍生品創設和風險對沖的機構或部門，這使得國內結構化產品的實現具備了基礎性的條件，因此期權結構完全可以外包給這些證券公司來做。
“券商等第三方機構作為期權的發售方，可通過市場交易對沖掉自身所承擔的風險，他們收取的是投資者所付出的期權費用。而基金公司則主導著結構化產品的設計、期權的定價和詢價以及產品中固定收益投資的管理工作?！鄙鲜鋈耸窟@樣說道。他還表示，這樣的產品只適合放在基金公司專戶部門來做。此外，專戶所針對的也往往是資金量較大的客戶，不少都體現出對資金保本要求較高，同時又有意參與股票市場的特征。
記者注意到，近期推出和正在醞釀類似產品的專戶部門多屬中小基金公司門下，但一些中大型基金公司實際上也有此類打算。相關公司人士對記者表示，除了正在醞釀成立子公司注入專戶等方面業務之外，在同業競跑的創新產品方面，他們也絲毫不敢落下腳步。在其看來，在持續幾年的熊市背景下，專戶可能是最有可能突破規模及業績停滯不前局面的“一片天”，而《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》的正式實施，也使一些業務探索得到了依據。
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