分級股基五天飆漲15% 反彈最利
作為市場反彈利器的分級股基，近期再次成為市場關注焦點。據金牛理財網數據統計，截至12月10日，34只分級股基B份額5個交易日價格平均上漲15.1%，約為同期上證指數漲幅的2.4倍，再度彰顯其高風險高收益的特性。
分級股基B份額的飆漲主要受益于以下兩個因素：一是此類產品多屬指數化產品，其母基金能充分分享指數強勁上漲的收益；二是受益于其份額杠桿條款的設計，在指數反彈時，B份額的凈值增長率相對母基金和指數成倍數上漲。尤其是經歷前期市場深度下跌后，B份額的凈值杠桿進一步放大，加上短期內溢價率波動不大，因此價格杠桿更高，價格彈性也更大。
不過，由于在價格杠桿、運作方式、跟蹤指數和流動性等方面存在差異，不同分級股基B份額的表現分化顯著。具體來看，有兩只價格漲幅超35%，14只價格漲幅介于15%，10只漲幅介于10%，6只漲幅介于5%，2只漲幅低于3%。值得關注的是，價格杠桿差異導致漲幅出現分化。反彈期間，價格杠桿最高的三只基金日均價格杠桿均超過3倍，其中信誠500B上漲41.9%、銀華銳進上漲35.2%，申萬進取上漲22.7%，漲幅位居同業前三；而價格杠桿最低的銀華瑞祥漲幅僅為6.7%。進一步來看，價格杠桿分化主要受以下兩個因素影響：一是份額杠桿。份額杠桿越高，價格杠桿相對越高，上漲或下跌的彈性越大。目前分級股基的份額杠桿主要以2倍、1.67倍為主，只有一只為1.25倍；二是與該基金設立的市場點位及運作以來的市場環境有關。
運作方式的不同也導致了不同基金漲幅出現分化。一般而言，在超跌反彈中主動型基金表現會落后于指數型基金，主要原因是經歷市場持續下跌后，其倉位往往低于指數型基金。具體來看，在這波反彈中，截至上周五，主動股票型的母基金平均漲幅僅為4.7%，落后同期指數型母基金近1.5個百分點。受此影響，截至12月10日，主動股票型B份額平均漲幅約11.8%，落后同期指數型B份額近4個百分點，其中盛世B、和潤B、銀華瑞祥漲幅僅7%左右。短線交易者也往往更青睞運作成本低廉和透明度更高的指數型分級基金B份額。
而在指數型基金中，當前28只指數分級跟蹤中證500B、滬深300、深證100指數的分別有5只、4只、3只，成為指數分級的重點跟蹤標的。另外還有一些主題類指數，譬如消費、商品、資源類指數在市場結構性行情中表現異常出色。在這波反彈中，商品類、資源類、中證500指數等周期屬性較強的指數反彈力度較大，跟蹤此類指數的分級股基整體表現也相對出色。
此外，流動性差異也對基金業績造成了一定影響。一般來說，場內份額規模大、交易相對活躍的分級基金在市場反彈中表現相對突出，一方面是先發者積聚了較大市場人氣，明星效應較強，另一方面是由以上所述的價格杠桿差異所致。
整體來看，在這波反彈中，價格杠桿較高、流動性較好、跟蹤標的周期屬性強、彈性較大的分級股基B份額表現相對突出。但鑒于分級股基的杠桿屬性，其收益風險系數相對較高，較適宜于對市場高度敏感、短線操作能力較強的交易型投資者。因此在具體投資時，投資者首先應對自己的收益風險屬性有清晰的認識；其次，在具體選擇相應的搶反彈標的時，應結合當前市場運行風格，選擇契合度高、標的指數彈性較大、流動性好、價格杠桿較高的產品；最后是反彈初期要果斷買入，而在市場價格出現滯漲態勢時，要果斷獲利了結。
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