美錦能源百億收購黑洞 資產估值高出同業2倍
位于太原市西南35公里的清徐縣，是山西老陳醋的發源地。街邊的小餐館里，食客們喝醋就像其它地方的人喝飲料一樣大口大口的。
煤炭則是清徐的另一大象征。整個清徐縣像是染過一層總也洗不干凈的顏色，從城市的街巷樓宇，到公路兩側的垂柳莊稼，從郊區濃煙滾滾的化工廠，到山腳下綿延十數公里的低矮的葡萄藤，都是灰色的。
3月17日晚，停牌3個月后，美錦能源(000723.SZ)公告稱計劃收購其大股東美錦能源集團有限公司(以下簡稱“美錦集團”)控制的5塊資產，總交易額達101億元。這些資產主要分布在山西清徐和沁源兩地。
美錦能源擬收購的兩座煤礦預估值超過71億元，分別溢價17倍和32倍，遠高于近年來國內煤礦收購價，而且這些煤礦已關閉多年且存在歷史遺留問題。
除了超高溢價的煤礦外，美錦能源此次收購的資產中， 3家負債率超過70%，其中一家去年巨虧2.8億元，另一家則涉嫌業績造假。
另外，在焦炭價格持續下滑，行業產能過剩的背景下，這些資產以高價進入美錦能源，其未來的盈利能力也令人懷疑。
二次謀劃“蛇吞象”
美錦能源這家并不是很出名的小煤焦化企業，要上演的是一出“蛇吞象”的大戲。
根據美錦能源3月17日對外公告的最新重大資產重組預案，其計劃收購大股東5塊資產，交易價值高達百億。
定增預案顯示，美錦能源擬分別購買美錦集團所持有的汾西太岳76.96%股權，并購買東于煤業、美錦煤焦化、天津美錦以及大連美錦100%股權。這些收購標的總預估價為101.18億元。
為完成此次收購，美錦能源計劃向美錦集團非公開發行8.4億股份，發行價格為9.34元/股，支付上述收購汾西太岳和東于煤業兩大資產價款78.46億元。其余22.72億元收購款則由上市公司通過自籌現金的方式解決。
此外，美錦能源還將以8.41元的價格發行不超過3億股，募集25.23億元用以補充流動資金。
現在的美錦能源的總股本不過1.4億股，市值僅有15億元，截至去年三季度末，其總資產為7.96億元。101億元的收購價為其當前總資產的7倍。
美錦能源一旦完成此次定增，屆時其股本將達到12.63億股，大增8倍。而其市值可能會超過100億元，7倍于當前市值。
姚巨貨家族7人100%控股的美錦集團目前持有美錦能源29.73%的股份。經此一役，姚氏家族持股比例將達65.62%，其賬面財富則將從4億元飆升至超過70億元(未統計集團其他產業)。
美錦能源并非第一次講述“蛇吞象”的故事。早在一年前，姚氏家族曾做過首次嘗試，但遭遇了失敗的結局。而此次，故事情節是前次的“精簡版”。
2012年2月，美錦能源曾公布了一次重大資產重組預案。彼時，美錦能源計劃募集資金高達178億元，其中167.05億元用于收購大股東美錦集團及公司董事姚俊杰、張潔夫婦持有資產。方案公布6個月之后，美錦能源終止了此次定增，原因是擬收購項目建設未能取得環保部環評批復，最終迫使美錦能源當時放棄收購。
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