“防風(fēng)險、嚴監(jiān)管”是今年保險監(jiān)管工作的主基調(diào)。目前保險業(yè)風(fēng)險總體可控，但一些重點領(lǐng)域、重點公司的風(fēng)險正在逐步顯現(xiàn)，保監(jiān)會正緊盯亮起現(xiàn)金流“黃燈”的少數(shù)激進保險機構(gòu)。

　　如何在短時間內(nèi)化解現(xiàn)金流風(fēng)險？記者從業(yè)內(nèi)了解到，這些險企短期主要靠“瘦身”來解近渴，即對一些與自身負債并不匹配或與自身主營業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不強，但屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的項目進行轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。不過，若想徹底解除現(xiàn)金流隱憂，回歸保險本源才是正道。

　　短期現(xiàn)金流告負 個別險企流動性承壓

　　除一年一度的財報外，市場又多了一面可以多角度透視險企經(jīng)營能力的鏡子——償付能力報告。近期各保險公司2017年第二季度償付能力報告陸續(xù)出爐，部分中小險企的短期甚至中期流動性壓力由此暴露無遺。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，在已披露2017年第二季度償付能力報告的保險公司中，已有多家激進險企存在凈現(xiàn)金流流出的情況，且多為人身險公司。而據(jù)多家險企內(nèi)部預(yù)測，在分三個情景對未來三年內(nèi)現(xiàn)金流情況進行預(yù)測后，不排除未來幾個季度內(nèi)出現(xiàn)“凈現(xiàn)金流為負”的狀況。

　　時點性現(xiàn)金流告負，意味著這些險企中短期的流動性面臨壓力，但并不意味著償債能力一定就亮起了紅燈，關(guān)鍵是需剖析凈現(xiàn)金流為負的具體原因。“保險公司的凈現(xiàn)金指標一般由三個細分指標構(gòu)成：業(yè)務(wù)現(xiàn)金流、資產(chǎn)現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流。如果業(yè)務(wù)現(xiàn)金流告負，那意味著這家險企的主營業(yè)務(wù)已顯疲態(tài)，保費收入減少或退保支出增加，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)同時面臨調(diào)整的壓力；籌資現(xiàn)金流，則代表著時點性的融資能力。”有保險公司財務(wù)負責(zé)人告訴記者。

　　相較而言，對險企階段性、周期性資產(chǎn)現(xiàn)金流的認知，市場往往會出現(xiàn)片面解讀。上述負責(zé)人分析說：“如果資產(chǎn)現(xiàn)金流是正的，一方面可能是這家險企恰好在此時點收回投資資產(chǎn)，因此并不能說明什么問題。另一方面也可能是在"資產(chǎn)荒"下沒有找到合適的投資出口。如果資產(chǎn)現(xiàn)金流是負的，一方面可能是因為險企在此時間節(jié)點恰好將資產(chǎn)都配置出去了，而如果資產(chǎn)現(xiàn)金流持續(xù)多季度、多年告負，則折射出這家險企可能存在"短錢長投"的資產(chǎn)與負債錯配現(xiàn)象，在流動性管理上面臨壓力。”

　　“不過，由于目前各險企披露的償付能力報告都只是摘要，未披露凈現(xiàn)金流的具體構(gòu)成，所以很難判斷各家的具體償債能力。”上述負責(zé)人分析稱，如果只是資產(chǎn)現(xiàn)金流告負，險企可通過資產(chǎn)變現(xiàn)等手段，來緩解短期的流動性壓力。如果是業(yè)務(wù)現(xiàn)金流大幅流出而導(dǎo)致的凈現(xiàn)金流為負，且情況持續(xù)，那么這家險企就將面臨償債危機。

　　“瘦身”化解風(fēng)險 轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　伴隨著以風(fēng)險為導(dǎo)向的“償二代”新監(jiān)管體系的實施，過去業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡、以資產(chǎn)驅(qū)動負債的中小激進險企，將面臨更加嚴峻的流動性短缺壓力。記者從相關(guān)渠道了解到的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，人身險公司退保率達5.03%，較去年同期增加1.17個百分點。截至今年6月末，有20多家人身險公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負值。

　　“當(dāng)前行業(yè)整體風(fēng)險可控，但少數(shù)激進險企在現(xiàn)金流出高位運行、現(xiàn)金流入出現(xiàn)下滑、資產(chǎn)不能及時變現(xiàn)等因素影響下，流動性風(fēng)險隱患突出。”業(yè)內(nèi)資深人士分析認為，這些險企流動性風(fēng)險加大，多為自身發(fā)展失衡的結(jié)果。比如前期大量銷售中短存續(xù)期險種，如今規(guī)模保費出現(xiàn)負增長，當(dāng)期出現(xiàn)流動性缺口；還有極少數(shù)產(chǎn)險公司受非壽險投資型產(chǎn)品停售政策的影響，流動性將面臨承壓；還有資產(chǎn)負債嚴重錯配、投資不當(dāng)、定價不足以及大災(zāi)風(fēng)險準備不足等各種風(fēng)險，相互交織疊加，加劇了流動性風(fēng)險。

　　現(xiàn)金流之于企業(yè)，就像血液之于人體，只有血液充足且流動順暢，人體才會健康。部分險企如何扭轉(zhuǎn)現(xiàn)金流困局，已是迫在眉睫需解決的課題。

　　“短期來看，要通過"瘦身"來化解個別激進險企的現(xiàn)金流風(fēng)險。”有保險公司投資負責(zé)人支招稱。比如，一些激進險企在二級市場持有很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且與自身主營業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不強，可以通過大宗交易進行轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，既能減輕資產(chǎn)端壓力，緩解現(xiàn)金流“饑渴”癥狀，又不會造成資本市場劇烈波動；也有一些險企買了很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但和自身負債不匹配，有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就要通過“瘦身”來解決流動性風(fēng)險。

　　記者注意到，富德生命人壽就在其2017年第二季度償付能力報告中稱，未來改善流動性風(fēng)險的應(yīng)對措施主要是：持續(xù)對資產(chǎn)進行優(yōu)化，盤活存量資產(chǎn)，在現(xiàn)金流存在嚴重缺口等特殊情況下，可以提前退出非戰(zhàn)略性持有的項目，以滿足公司現(xiàn)金流需求，確保公司的流動性。

　　在“償二代”新監(jiān)管體系下，增資已非解決現(xiàn)金流問題的“萬能藥”，資產(chǎn)負債管理能力才是決勝的關(guān)鍵。多位保險公司財務(wù)負責(zé)人道出了其中原委，與“償一代”時代有所不同，在“償二代”下，增資對防范流動性風(fēng)險、對償付能力充足率的改善作用，已經(jīng)沒有像“償一代”時那么明顯，優(yōu)化資產(chǎn)配置、調(diào)整保費結(jié)構(gòu)的作用可能會更大。