映象財經

　　“野蠻人”敲門引來監管層接連發聲。繼證監會主席劉士余發表一番反對強盜式舉牌的講話之后，保監會主席項俊波在12月13日召開的專題會議上再向行業喊話，要全面落實“保險業姓保”，首次提出“保監會姓監”的要求，首次明確保險資金不做敵意收購，并措辭嚴厲警示，“某些保險公司約談十次不如停業一次，不行直接吊銷牌照”。13日晚些時候，保監會副主席陳文輝也表示，保監會將干預保險公司頻繁“舉牌”行為；同時，保監會完善監管的制度近期也很快能夠出臺。

　　喊話險資不做“野蠻人”

　　在專題會議上，項俊波不斷強調要做金融安全的維護者，不做金融風險的制造者。要以壯士斷腕的決心和勇氣，打贏從嚴監管和防范風險攻堅戰。

　　項俊波指出，目前保險公司整體償付能力充足率達253%，行業風險總體可控。但也要清醒地看到行業在快速發展中暴露出的一些新問題，部分保險公司在資金運用方面資產負債不匹配，集中舉牌、跨領域跨境并購，投資激進，少數公司虛假出資和虛假增資追求快速擴張，一些公司股東結構、治理結構亟待優化。對于問題產生的原因，項俊波認為，主要表現在市場主體對保險經營規律的把握存在偏差，對金融市場風險的認識還不到位。

　　下一步，保監會表示將持續加強保險資金運用事中事后監管，加強現場檢查。堅決剎住保險資金運用的歪風邪氣。特別是對個別保險機構在股票市場“快進快出”的投機行為，采取針對性措施切實加以規范。有消息稱，下一步保監會將實行險資舉牌備案制，對于股權收購行為，監管將更嚴厲，禁止使用杠桿資金。不過中央財經大學保險學教授郝演蘇并不認同險資舉牌備案制：“事后備案沒有意義，因為達到5%的舉牌標準，上市公司就已經向社會公眾披露了。”

　　針對資金運用問題，項俊波也指出，加強保險資金運用監管。保險資金運用必須把握審慎穩健、服務主業的總體要求，要把握好三個原則：投資標的應當以固定收益類產品為主、股權等非固定收益類產品為輔；股權投資應當以財務投資為主、戰略投資為輔；少量的戰略投資應當以參股為主。努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險機構成為眾皆側目的“野蠻人”，也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。

　　規范險資投資邏輯

　　在著名經濟學家宋清輝看來，保監會的最新表態，將利于進一步規范險資在二級市場的投資行為，鼓勵險資進行長期的價值投資，對于短炒的投機行為將會嚴厲打擊。

　　“監管層并非要全面否定險資在二級市場的投資行為，只是對于短炒投機的行為進行打擊。”宋清輝如是說。北京一家投資機構負責人同樣認為，險資在二級市場的投資行為，不能一概而論，大部分情況下，險資的入市對于優化上市公司的治理結構、提升白馬股市場估值等方面有著積極的意義。

　　但短炒的投機行為以及利用資金優勢而進行的惡意收購等行為，則將會產生很大的負面影響。

　　“險資的定位應該是價值投資，通過長期持有業績穩定、高分紅的優質股獲得相應的投資收益，重點是求得穩定的投資收益。從這個方面來看，險資大手筆增持相關上市公司或者舉牌的行為，都是有積極意義的。”在宋清輝看來，險資現階段的資產配置選擇空間并不是很多，適當提高在二級市場業績穩定的大藍籌股投資配置，對于險資而言是大勢所趨。宋清輝認為，近期A股市場上演的險資舉牌潮，對于A股上市公司而言，表明險資對公司未來發展有信心，對股價有正面影響。

　　北京一家上市公司高管則認為，險資的正常增持、舉牌行為，對于上市公司而言是有積極意義的。“有些上市公司的股權結構比較分散，也有一些上市公司的治理結構亟須優化，險資的介入將較好地推動上市公司的進一步發展。與此同時，險資增持上市公司股票，也有利于促進實體經濟的發展。”該高管稱。不過，該高管同時也表示，有些險資打著財務投資的旗號卻干著擾亂上市公司正常經營的買賣，甚至可能會引發大股東與管理層之間的矛盾，最終影響到上市公司的經營業績，對投資者則是一種傷害。

　　更多監管政策在途

　　除了保監會此次透露的更加嚴格監管的決心，市場更為關注的是接下來將落地的具體舉措。

　　為了解決公司治理缺陷和不足，保監會表示將嚴格股東準入標準，防止“動機目的不純”的投資者投資保險業；強化股東穿透監管，加強對保險公司真實股權結構和最終實際控制人的穿透式監管，進一步完善獨立董事制度，防范治理僵局、管控失效等重大公司治理風險；強化股權結構監管，進一步降低保險公司單一股東持股比例上限，防范“一股獨大”帶來的風險；加強資本金真實性檢查，嚴格核查保險機構入股資金來源與流向，嚴防用保險資金或通過理財方式自我注資、自我投資、循環使用。

　　在萬能險制度規范方面，保監會表示，將進一步改造萬能險業務規則、重塑萬能險發展生態，研究制定萬能險的經營門檻、業務資格、產品期限最低標準等一系列剛性約束，保證發展質量和發展方向。對中短存續期產品實施更加嚴格的總量控制，研究制定在“償二代”框架下更高的資本約束，推進保險機構優化業務結構，鼓勵支持發展風險保障型和長期儲蓄型業務。

　　對于落實不到位的保險公司，保監會表示將毫不手軟，嚴格采取停止接受新業務等嚴厲的監管措施。另外，對按規定需要審批的產品堅持更加嚴格審慎的原則，并根據市場利率情況必要時繼續降低審批利率的上限。同時，加大對備案產品的抽查力度，完善產品退出機制，引導保險機構逐步降低最低保證利率。