雖然利好頻出，但A股仍未止跌，上周大盤四天殺跌，僅一天上漲，盤面慘淡！這種三天兩頭便“千股跌停”的行情歷史罕見，連“5·30”都沒得比，能與之相比的唯有1996年底那波殺跌。

　　本輪牛市被稱為“杠桿牛市”，現卻處于“去杠桿”進程之中。近期部分券商松動了融資條件，但為時已晚，因投資者資產已大幅縮水，不少投資者的抵押品隨股指殺跌而越來越難以覆蓋債務，故被動式降杠桿屢被觸發。

　　管理層一周多來利好頻出，但未能扭轉頹勢，原因之一是這些利好程度均相對有限，且利好發行時間太過分散，故就被空頭鉆了空子。這就好比拳擊，以300磅的一拳打擊對手或許就能一錘定音，但如果以30磅打出10拳，那就無效。

　　周末管理層終于打出了超級重拳，這就是宣布暫緩新股發行，甚至不惜宣布已發行10家新股作廢。該特大利好應立竿見影，大量個股勢必猛撲漲停，大盤跌勢必能止住。目前投資者不宜再有慣性思維，即不宜繼續漠視利好，倉重者應可等待救援，而倉輕者應該尋機回補。

　　其實筆者近期也曾提示過低位適度低吸，其理由既非來自超跌，亦非來自基本面，而是來自政策面。上周筆者反復稱，3500點左右是一倍杠桿爆倉的臨界點，所以已威脅到券商的兩融籌碼。

　　在上周前半段，管理層就已于3850點一帶護盤，但并未能守住這一“外圍防線”，周五大盤已潰退至3686點。若該頹勢不能快速地扭轉，那么在強平籌碼打擊下，3500點這一“內層防線”必然告破，進而又誘發滾動式的強平潮。 也就是說，政策面實已到了背水一戰的境地，故任何撒手锏都可能會被祭出。除緩發新股外，其他的撒手锏應還包括降印花稅，養老金入市等。

　　未來操作方面，建議借錢炒股者在反彈中務必記得還些錢，不可好了傷疤忘了疼，不可變本加厲地加杠桿，因這顯然也有悖政策護盤的本意。每經記者 鄭步春