廣發(fā)證券等券商繞道輸血房地產(chǎn) 另類投資藏風(fēng)險(xiǎn)
自2012年上半年開始，各大券商相繼設(shè)立另類投資子公司，以期‘大膽’從事自營業(yè)務(wù)范圍以外的投資。伴隨券商系另類投資、資管子公司的相繼涌出，小集合、質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)卻漸漸成為輸血房地產(chǎn)的新通道。
“券商的類信托業(yè)務(wù)大部分都投向了房地產(chǎn)。”濟(jì)安金信分析師盧祎敏在接受記者采訪時(shí)表示，“盡管券商另類投資方興未艾，但券商的資管轉(zhuǎn)型仍要謹(jǐn)慎，以免落入影子銀行的灰色地帶，成為監(jiān)管打擊的重點(diǎn)。”
記者了解到，目前宏源、中信、海通、光大、國泰君安等多家券商資管子公司都涉及類信托業(yè)務(wù)流向房地產(chǎn)的問題。
此前銀監(jiān)會(huì)“8號文”對銀行同業(yè)理財(cái)資金投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行限制，無形中卻給了券商以自有資金輸血房地產(chǎn)的空間。但是在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，另類投資集中涌向房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也在快速發(fā)酵。
野蠻生長
日前，作為廣發(fā)證券的另類投資平臺，剛剛成立一年的乾和投資再獲5億元增資。廣發(fā)證券表示，此次增資主要是考慮到開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)對凈資本的要求與消耗。
然而有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，在大量資管新政打破資管分割局面、券商紛紛加碼資管業(yè)務(wù)的背景下，廣發(fā)證券的增資恰是券商倚重另類投資充當(dāng)自營資管創(chuàng)新業(yè)務(wù)前鋒的一個(gè)縮影。
這也可以從當(dāng)前不斷增加的另類投資子公司數(shù)量中得到印證。公開信息顯示，截至目前，已有中信、海通、國元、宏源、中投、光大、廣發(fā)、西南、東吳、申銀萬國、華西、東興等十余家券商成立了另類投資公司。而且在成立子公司之后，多家券商相繼進(jìn)行增資。
然而在這些帶有創(chuàng)新意味的子公司資本規(guī)模不斷擴(kuò)大的背后，其投向卻是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)投資正成為另類投資利潤貢獻(xiàn)中不可忽視的一部分。
以國元證券為例，其高達(dá)10%以上的另類投資收益率就離不開地產(chǎn)的拉動(dòng)。從年報(bào)信息的披露狀況來看，國元證券另類投資子公司國元?jiǎng)?chuàng)新完成的12億元投資中，至少有過半資金流向了房地產(chǎn)，途徑主要有兩種，一種是委托貸款，另一種是間接投資房地產(chǎn)信托。
記者注意到，去年年底，國元證券曾先后以12%的年利率給宣城市大唐萬安置業(yè)公司等5家地產(chǎn)公司發(fā)放總計(jì)2.1億元的委托貸款；與此同時(shí)，還撥出了2.1億元資金投資國元信托的三個(gè)房地產(chǎn)信托，年化收益率均為10%。而后者的資金輸出方式正是當(dāng)前備受關(guān)注的券商類信托業(yè)務(wù)，即券商以自有資金或募集資金投向信托公司的集合信托產(chǎn)品。
“另類投資與券商自營業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)都有交叉，且有金融產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)際投資范圍的放大，所以現(xiàn)在另類投資的標(biāo)的很靈活，在藝術(shù)品收藏、紅酒等另類投資領(lǐng)域中，券商更青睞于收益可觀的房地產(chǎn)投資。”海通證券地產(chǎn)投資人士李春梅分析。
對房地產(chǎn)投來熱忱目光的遠(yuǎn)不止國元證券。截至5月上旬的機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前共有15家券商成立了44款小集合產(chǎn)品。在明確投向的16只產(chǎn)品中，浙商證券金惠嘉融、金元證券聚寶1號等都不約而同地聚集在了房地產(chǎn)領(lǐng)域，年化收益率在9%左右。
值得一提的是，日前銀監(jiān)會(huì)“8號文”在約束理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)債權(quán)規(guī)模的同時(shí)，并沒有禁止金融機(jī)構(gòu)自有資金投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)。“顯然，相對于投資受限的信托公司等，證券公司擁有更多閑置的自有資金。”江銅集團(tuán)分析師張文博表示，因?yàn)槭褂玫氖亲杂匈Y金，券商的委托貸款會(huì)比信托公司發(fā)放的周期更短；但在類信托業(yè)務(wù)上，小集合產(chǎn)品必須要經(jīng)過信托工具才能進(jìn)行投資，這中間就要經(jīng)過信托與券商資管兩道成本。
“但是從目前的產(chǎn)品來看，二者的融資成本相差并不大。短期內(nèi)，券商資管并不會(huì)對信托公司的業(yè)務(wù)造成明顯沖擊。”
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