廣發證券等券商繞道輸血房地產 另類投資藏風險
自2012年上半年開始，各大券商相繼設立另類投資子公司，以期‘大膽’從事自營業務范圍以外的投資。伴隨券商系另類投資、資管子公司的相繼涌出，小集合、質押融資等業務卻漸漸成為輸血房地產的新通道。
“券商的類信托業務大部分都投向了房地產。”濟安金信分析師盧祎敏在接受記者采訪時表示，“盡管券商另類投資方興未艾，但券商的資管轉型仍要謹慎，以免落入影子銀行的灰色地帶，成為監管打擊的重點。”
記者了解到，目前宏源、中信、海通、光大、國泰君安等多家券商資管子公司都涉及類信托業務流向房地產的問題。
此前銀監會“8號文”對銀行同業理財資金投資非標債權資產進行限制，無形中卻給了券商以自有資金輸血房地產的空間。但是在房地產調控的大背景下，另類投資集中涌向房地產的風險也在快速發酵。
野蠻生長
日前，作為廣發證券的另類投資平臺，剛剛成立一年的乾和投資再獲5億元增資。廣發證券表示，此次增資主要是考慮到開展創新業務對凈資本的要求與消耗。
然而有市場觀點認為，在大量資管新政打破資管分割局面、券商紛紛加碼資管業務的背景下，廣發證券的增資恰是券商倚重另類投資充當自營資管創新業務前鋒的一個縮影。
這也可以從當前不斷增加的另類投資子公司數量中得到印證。公開信息顯示，截至目前，已有中信、海通、國元、宏源、中投、光大、廣發、西南、東吳、申銀萬國、華西、東興等十余家券商成立了另類投資公司。而且在成立子公司之后，多家券商相繼進行增資。
然而在這些帶有創新意味的子公司資本規模不斷擴大的背后，其投向卻是房地產，房地產投資正成為另類投資利潤貢獻中不可忽視的一部分。
以國元證券為例，其高達10%以上的另類投資收益率就離不開地產的拉動。從年報信息的披露狀況來看，國元證券另類投資子公司國元創新完成的12億元投資中，至少有過半資金流向了房地產，途徑主要有兩種，一種是委托貸款，另一種是間接投資房地產信托。
記者注意到，去年年底，國元證券曾先后以12%的年利率給宣城市大唐萬安置業公司等5家地產公司發放總計2.1億元的委托貸款；與此同時，還撥出了2.1億元資金投資國元信托的三個房地產信托，年化收益率均為10%。而后者的資金輸出方式正是當前備受關注的券商類信托業務，即券商以自有資金或募集資金投向信托公司的集合信托產品。
“另類投資與券商自營業務、資管業務都有交叉，且有金融產品進行實際投資范圍的放大，所以現在另類投資的標的很靈活，在藝術品收藏、紅酒等另類投資領域中，券商更青睞于收益可觀的房地產投資。”海通證券地產投資人士李春梅分析。
對房地產投來熱忱目光的遠不止國元證券。截至5月上旬的機構統計數據顯示，目前共有15家券商成立了44款小集合產品。在明確投向的16只產品中，浙商證券金惠嘉融、金元證券聚寶1號等都不約而同地聚集在了房地產領域，年化收益率在9%左右。
值得一提的是，日前銀監會“8號文”在約束理財產品投資于非標債權規模的同時，并沒有禁止金融機構自有資金投資非標債權資產。“顯然，相對于投資受限的信托公司等，證券公司擁有更多閑置的自有資金。”江銅集團分析師張文博表示，因為使用的是自有資金，券商的委托貸款會比信托公司發放的周期更短；但在類信托業務上，小集合產品必須要經過信托工具才能進行投資，這中間就要經過信托與券商資管兩道成本。
“但是從目前的產品來看，二者的融資成本相差并不大。短期內，券商資管并不會對信托公司的業務造成明顯沖擊。”
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