小金屬一枝獨秀,鋁行業整體虧損
2011年有色行業整體凈利潤同比增長38.56%。2011年天相有色行業59家公司合計實現營業收入7419.34億元,同比增長32.15%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤303.30億元,同比增長38.56%;實現加權平均每股收益0.39元。
小金屬業績出眾,鉛鋅盈利下滑。2011年小金屬行業實現凈利潤71.45億元,同比增長132.32%,行業整體毛利率為30.56%,凈利率為11.16%,盈利能力明顯高于其他細分行業。
受鉛鋅價格低迷影響,鉛鋅行業2011年凈利潤同比下滑52.13%,若剔除中色股份(盈利絕大部分來自于稀土業務及投資收益),鉛鋅行業2011年凈利潤同比下降78.82%,是有色板塊中唯一業績下滑的細分行業。
2012年1季度有色行業整體增收不增利。2012年1季度,有色行業整體營業收入1741.60億元,同比增長15.80%,實現歸屬母公司的凈利潤50.62億元,同比下降28.30%。受基本金屬價格同比下跌影響,1季度基本金屬上市公司業績全面下滑,整體有色板塊受其影響,增收不增利。
小金屬一枝獨秀,鋁行業整體虧損。2012年1季度,小金屬實現凈利潤14.61億元,同比增長26.22%,成為有色細分行業中業績唯一增長的行業;同期其他有色細分行業盈利均出現下滑,其中鋁行業受電力成本上升影響,2012年1季度整體出現虧損(主要受中國鋁業虧損影響)。
投資建議。我們認為有色金屬作為“早周期”的投資品種,已經先于經濟周期而啟動,因此我們繼續維持有色行業“增持”的投資評級。短期建議關注:基本金屬中銅類和鋁類股票如銅陵有色、云鋁股份、利源鋁業等;長期重點關注:稀土類和鎢類中產品為新材料的個股。
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