新研股份：內(nèi)外兼修 看好未來(lái)業(yè)績(jī)
事項(xiàng)：公司發(fā)布2012 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)1~9 月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6,365.77~6,972.04 萬(wàn)元，較上年同期同比增長(zhǎng)5%~15%。
點(diǎn)評(píng)：
1、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徱延蓄A(yù)期。公司產(chǎn)品以收獲機(jī)械為主，收入確認(rèn)80%左右在三季度，但從去年開(kāi)始，一部分收入確認(rèn)平滑到了四季度。據(jù)收獲機(jī)行業(yè)骨干企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前7 個(gè)月自走式玉米收獲機(jī)銷(xiāo)量為10910 臺(tái)，同比增長(zhǎng)127.01%；自走式玉米收割機(jī)累計(jì)銷(xiāo)售臺(tái)數(shù)約占市場(chǎng)總需求量的50%，或?qū)⑹状纬^(guò)背負(fù)式玉米收割機(jī)數(shù)量，標(biāo)志著玉米收割機(jī)市場(chǎng)需求主流進(jìn)入自走機(jī)時(shí)代。為了良好口碑的持續(xù)，長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展需要，公司今年“放慢腳步，抓好質(zhì)量”(去年放量太快，尤其是一些5 行的新機(jī)型出現(xiàn)了些質(zhì)量問(wèn)題)，估計(jì)今年產(chǎn)品銷(xiāo)量并沒(méi)有如行業(yè)那樣如火如荼增長(zhǎng)。
2、內(nèi)外兼修，看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)。今年除了聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)管理咨詢(xún)公司進(jìn)行內(nèi)部管理梳理，放緩腳步、狠抓質(zhì)量，公司還開(kāi)始實(shí)施產(chǎn)業(yè)化基地二、三期項(xiàng)目，擴(kuò)大主力產(chǎn)品產(chǎn)能(達(dá)產(chǎn)后達(dá)到4180 臺(tái)產(chǎn)能)；并在霍爾果斯經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)的“中哈霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心”投資建設(shè)“中高端農(nóng)機(jī)展示與交易中心項(xiàng)目”，謀求中亞出口市場(chǎng)的大空間(中心資源稀缺，公司為唯一的農(nóng)機(jī)展示項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)明年下半年一期建成).
3、預(yù)測(cè)與估值。農(nóng)機(jī)行業(yè)處于快速發(fā)展期，參照水稻機(jī)收率提升歷史，自走式玉米收獲機(jī)黃金期并未完結(jié)(至少“十二五”)，經(jīng)過(guò)這一年的內(nèi)部修煉，加之產(chǎn)業(yè)化基地的產(chǎn)能逐步放量，而且采棉機(jī)和出口業(yè)務(wù)的層遞，我們有理由期待公司未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)釋放。我們調(diào)整預(yù)測(cè)12 年、13 年和14 年每股收益分別為0.47 元、0.61 元和0.84 元，動(dòng)態(tài)PE 分別為23 倍、18 倍和13 倍。我們認(rèn)為利空因素已基本在股價(jià)反映，綜合考慮行業(yè)和公司基本面，目前估值水平較低，仍長(zhǎng)期看好，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：綜合農(nóng)機(jī)企業(yè)介入加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
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