辰州礦業:黃金產能逐漸釋放 “增持”評級
辰州礦業(002155)公司是國內十大黃金礦山開發企業之一，全球第二大生產銻錠和氧化銻的企業和國內主要的鎢礦生產企業。目前擁有和控制礦業權41個；保有資源儲量礦石量2560萬噸，同比增長21.17%；保有資源儲量金屬量：金43790千克，同比增長5.16%，銻207794噸，同比增長6.97%；鎢58509噸，同比增長30.52%。
公司是成熟的銻行業龍頭，銻價長期看好。銻的全球儲采比只有12年，隨著中國對優勢資源小金屬重視程度的提高，對銻供應的控制將更加嚴格。雖然近期銻價低迷，但長期依然看好。安化渣滓溪5000噸/年精銻擴建工程預計2013年上半年完成；乙二醇銻生產線建設工程已完成主體工程項目建設；常德銻品15000噸/年氧化銻擴建工程正常生產；隨著公司項目的逐步投產，銻產能將實現穩步增長。公司黃金產能逐漸釋放。甘肅加鑫1000噸/日采選系統一期450噸/日工程完成主體建設，該生產線已經試運行，預計該項目完全達產一年可新增250千克自產黃金。隆回金杏項目也如期進行，正在解決尾砂庫的問題。項目投產后公司黃金自產比例將有所提高，帶動黃金業務盈利能力的提升。
預計公司2012-2014年的EPS分別為0.77元、0.85元、1.02元，對應動態市盈率為24、22、18倍，維持“增持”評級。(中信建投)
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