江河幕墻：業績拐點已現 進入內裝邁出第一步
江河幕墻公告2012年中報：上半年公司實現收入30.7 億，同增27.5%，歸屬于母公司所有者利潤1.76 億，同增26.6%，實現EPS 為0.31 元。2季度公司實現凈利潤1.5 億，EPS 為0.27 元，同增24%，環增638%。上半年毛利率21.8%，同減0.9 個百分點，比1 季度下降1.2 個百分點；凈利率5.7%，同降0.1 個百分點，環比1 季度增加3.9 個百分點。
分地區情況：上半年大陸收入19.1 億元，同增19.8%；海外收入11.5 億元，同增42.5%。2010 年新簽合同爆發同增89%，今年將大規模執行10年新簽合同，上半年存貨中工程施工和庫存商品分別為19.5 億和4.9 億，分別同增103%和226%，預示下半年業績拐點上升。
上半年實現中標額71.03 億元(其中內裝業務約12.73 億元)，同增34%(不含內裝同增12%)。公司在國內市場上保持一線城市領先地位，穩固推進二、三線城市開拓。海外雖中東因政治局勢影響中標，但澳大利亞市場增長強勁，包括香港在內的東南亞市場和美洲市場取得一定的突破。現金11.3 億較一季度末增1.2 億，超募資金轉流動，資金充足有助項目競爭公司完成承達集團收購進入內裝市場，公司系統化戰略邁出了堅實的一步。海外經濟回暖，國內貨幣政策趨松，今年業績和訂單值得期待。公司業績上半年確認底部，下半年拐點向上。預計12-13EPS 為1.1、1.54 元，堅持4 月數次調研來5 篇報告推薦邏輯，增持，目標價24 元。
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