博深工具：行業高景氣延續 新領域值得期待
金剛石工具行業龍頭企業。公司主營業務是金剛石工具、電動工具、硬質合金工具，其中金剛石工具貢獻了公司70%以上的收入，當前已穩居金剛石工具行業的龍頭地位。公司未來規劃為三項業務收入比例為4:4:2，即金剛石工具與電動工具齊頭并進，一方面積極拓展金剛石工具新的銷售領域鞏固優勢地位，另一方面大力培育電動工具業務成為新的利潤增長點。
行業長期需求潛力較大。金剛石工具方面，保守預計國內市場未來四年年均增速將達到15%以上，且中國承擔著全球大部分供應，特別是陶瓷用金剛石工具領域，中國及其他發展中國家的需求潛力仍較大。此外，集中度較低的行業現狀促使行業整合成趨勢，因此龍頭企業將首先受益；電動工具方面，中國同樣承擔著全球大部分供應，目前國內市場仍有10%左右的進口替代空間，隨著應用領域不斷拓展，保守估計電動工具市場規模在“十二五”期間仍將達到10%以上的增速。
金剛石工具：拓展銷售新領域推動高增長。當前公司在金剛石工具領域的看點有兩個：第一，公司積極拓展的陶瓷加工領域已初具規模，隨著銷售渠道打開，今年該業務進入了快速增長期，按照40%以上的毛利率保守計算，預計今年貢獻EPS 約0.02 元；第二，公司正積極計劃進軍石材全產業鏈領域，考慮到當前石材產量的高增速及金剛石工具在石材領域的明顯優勢，以及公司現有的廣闊銷售渠道，我們認為石材領域的金剛石工具同樣值得期待。
電動工具：將成為新的利潤增長點。由于下游需求領域較金剛石工具更加廣闊，比起市場份額已相對穩定的金剛石工具，公司欲憑借其在金剛石領域的廣闊渠道優勢搶占電動工具市場的更大份額，目前公司在電動工具領域的定位主要是中端市場，核心部件早已實現了自主生產，產品線已逐步完善，目前毛利水平25%左右。因此我們認為比起金剛石工具，電動工具的增長潛力更大，有望成為公司新的利潤增長點。
風險提示：1。下游需求低于預期；2。募投項目投產低于預期。
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