古越龍山：風(fēng)波漸息 前景良好
“EC 風(fēng)波”逐漸平息：公司生產(chǎn)的黃酒 EC 含量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于 WHO 標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)國家質(zhì)檢總局抽查，產(chǎn)品全部合格，“EC 風(fēng)波”對公司銷量的影響逐漸淡化，部分紹興市專賣店銷量不降反升，未來公司將加大宣傳力度，普及黃酒知識，傳遞正確及正面信息。
公司機(jī)制改革或借機(jī)加速：公司對“EC風(fēng)波”的應(yīng)對提高了管理人員素質(zhì)，以及管理層對形勢判斷的準(zhǔn)確性和緊迫感；同時，通過對葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)張?jiān)５目疾欤菊J(rèn)識到機(jī)制對公司發(fā)展的重要性，“EC風(fēng)波”或?qū)⒓铀俟緳C(jī)制改革的推進(jìn)。
產(chǎn)品提價+全國化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，“十二五”末公司收入有望達(dá)到 35-40億：黃酒可挖掘的需求潛力巨大，公司也正在推廣“冰柜+黃酒”營銷方案以帶動黃酒銷售，“十二五”期間公司將通過提高產(chǎn)品價格，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)以中高檔產(chǎn)品為主的產(chǎn)品體系；同時加快全國化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以提高在外圍市場的銷售量。加上當(dāng)?shù)卣邳S酒工業(yè)園區(qū)建設(shè)等方面對公司支持，“十二五”末公司收入有望達(dá)到 35-40億元。
盈利預(yù)測：維持我們的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2012-2014 年收入分別為15.8 億、20 億和 25.4億， YOY 為 26.5%、 26.8%和27%；歸屬母公司的凈利潤分別為 2.4億、3.1 億和4.2 億元，YOY 分別為 39.6%，31.8%和 32.6%，對應(yīng)EPS 分別為0.374 元、0.493 元和0.654 元。
投資建議：隨著黃酒消費(fèi)逐漸被市場接受并認(rèn)可，古越龍山作為行業(yè)龍頭公司將首先享有行業(yè)快速發(fā)展帶來的機(jī)會，產(chǎn)品提價將提高公司盈利水平，鑒于此繼續(xù)維持“買入”評級。
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