建研集團 收購增厚業績
公司公告了全資子公司福建科之杰收購浙江、湖南相關減水劑企業的意向性框架。未來減水劑市場的增量將主要來自于中西部市場，預計至2015年底，中西部的減水劑市場將是2011年底的4倍。從這個角度來講，此前進入的重慶、貴州和河南市場、和此次進入的湖南市場皆歸屬于成長市場， 而此次進入的浙江市場歸屬于成熟市場。因此整體上看此次收購的戰略價值更多體現為豐富公司減水劑業務的戰略架構，實際戰略價值要稍遜于此前收購的重慶、貴州、河南基地，湖南公司的戰略價值較浙江公司更大。目前該收購協議還只是意向性、框架性的，是否能夠最終實施存在不確定性。但由于協議內容規定了收購標的未來三年累計凈利潤要不低于7800萬元，且股權轉讓款是根據收購后每個會計年度的標的公司利潤實現情況是否達標而逐步支付的，且公司享有終止協議的主動權。因此從這個角度來看，收購的最低回報率可被視為鎖定的，收購風險小，若收購最終落地無疑將增厚公司2012年業績。
即便行業盈利遭遇挑戰的背景下，公司減水劑業務在上半年仍將較快增長(噸成本顯著下降使得公司能夠在行業景氣向下的背景下采取更加靈活的策略，保持噸毛利的穩定)。維持公司2012年全年EPS為1.25元(+42%)， 上半年EPS為0.55元(+62%)的判斷，繼續“強烈推薦”。
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