華海藥業：雙輪驅動快速增長
公司業務以特色原料藥為主，制劑出口為輔。2011年年報顯示，公司工業收入為18.28億元，同比增長78.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤為2.12億元，同比增長131.8%，原料藥毛利貢獻約70%，公司是高血壓藥物普利類和沙坦類的全球最大廠家。
公司未來定位是開始實現由原料藥中間體向制劑+原料藥過渡、由生產型企業向營銷+科研型過渡、由低端產品向高端產品過渡，做國內的制劑出口的領頭羊企業。截止2011年6月，公司共有6個制劑產品、10個原料藥產品通過了美國FDA的現場認證。2011年出口制劑以低毛利率的代工模式為主，隨著公司的ANDA文號增多，以及國外銷售體系的逐漸完善，未來幾年國內外制劑收入的增長將成為公司業績的又一看點，也為公司實現原料藥和制劑出口雙輪驅動業績快速增長奠定了基礎。
預計公司2012-2014年的EPS分別為0.54元、0.69元和0.90元，基于公司的優良質地和管理水平，處在生產和產品數量擴張期的開始時期，可以享受2012年27-30倍估值，目標價為14.5-16.1元，維持“增持”評級，建議投資者關注。公司股價催化劑有：新藥獲批以及制劑轉移生產合同簽訂等。
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