通策醫(yī)療：進(jìn)軍試管嬰兒產(chǎn)業(yè)
5月30日，通策醫(yī)療投資股份有限公司(通策醫(yī)療，600763)發(fā)布公告稱，公司與全球技術(shù)領(lǐng)先的波恩(英國)有限公司(以下簡稱“波恩(英國)”)簽訂提供服務(wù)和授權(quán)合同意向書。波恩(英國)將和通策醫(yī)療在中國率先建立兩個IVF(In Vitro Fertilization，試管嬰兒，也稱輔助生殖)中心，管理將交給由波恩(英國)和通策醫(yī)療合資成立的波恩(中國)。在這兩個中心成功運(yùn)作后，計(jì)劃以加盟形式管理其他的IVF中心。
波恩(英國)為擁有IVF國際領(lǐng)先技術(shù)的公司，其創(chuàng)始人羅伯特·愛德華茲被譽(yù)為“試管嬰兒之父”。
根據(jù)公告，波恩(中國)將引入波恩品牌和技術(shù)，并提供培訓(xùn)、質(zhì)量檢測和市場營銷業(yè)務(wù)。若本次合作成功，將有助于公司在IVF領(lǐng)域相關(guān)核心技術(shù)的掌握與運(yùn)用，并以此為平臺成功進(jìn)入IVF(輔助生殖)醫(yī)療行業(yè)，提升公司整體競爭力，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。
根據(jù)WHO(世界衛(wèi)生組織)的統(tǒng)計(jì)，全球的不孕不育率為10%左右，中國某些地區(qū)甚至高達(dá)15%。目前中國平均每年出生1600萬名新生兒，國內(nèi)每年不孕不育夫婦大約有180萬-280萬對，假設(shè)每例試管嬰兒費(fèi)用2萬元，有60%的患者采用試管嬰兒手術(shù)進(jìn)行治療，每年輔助生殖市場規(guī)模216億-336億元。目前試管嬰兒技術(shù)幾乎在所有發(fā)達(dá)國家得到普及，接受輔助生殖治療的患者越來越多，中國仍處于起步階段。
此前，公司于去年底與昆明婦幼保健院合資建設(shè)昆明婦幼生殖中心，目前處于實(shí)驗(yàn)室裝修階段。該中心將重點(diǎn)開展體外受精項(xiàng)目，該市場利潤豐厚，投入1-2年后即可回本。投資1000萬元，做1000例就能回本。未來預(yù)計(jì)一年做4000例懸念不大。目前IVF主要的壁壘在于執(zhí)照審批，執(zhí)照審批權(quán)目前下放到省衛(wèi)生廳，業(yè)內(nèi)審批整體態(tài)勢放開。公司將力爭在2012年底進(jìn)入輔助生殖項(xiàng)目試營業(yè)階段。試營業(yè)一年后，達(dá)到一定例數(shù)再申請執(zhí)照。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益分別為0.58元、0.79元和1.09元，目標(biāo)價26元，基于公司是稀缺的醫(yī)療服務(wù)類上市公司，我們給予一定的溢價，對應(yīng)2012年市盈率為45倍，維持“買入”評級。
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