鐵龍物流：漫漫長夜后 主業突破正當時
投資邏輯
回顧鐵龍物流的發展史，由于 2011年鐵道部系統的大整頓，致使公司核心業務發展停頓一年；但在這一年，公司新業務積累蓄勢，即將突破兌現系列利好：公司2006 年開始特箱業務，2009 年進軍高端箱型，2011 年計劃實施戰略轉型，但11 年由于鐵道部的大整頓，公司業務基本停滯不前；但從2012 年6 月至年底，公司決定全面完成戰略轉型任務，特種箱箱量(木材箱除外)增長超過50%，盈利能力增長超過70%。
鐵路集裝箱運輸發展突然加速是公司發展最好的大環境：隨著鐵路系統恢復常態發展和鐵路新線投產達到歷史高峰，鐵路客貨運能瓶頸將迅速獲得突破；在運能空間將快速打開的良好預期下，鐵道部決定加大集裝箱發展力度，3 月份鐵道部要求普通箱追加購買2 萬箱(原計劃1 萬箱)，特種箱追加購買7000 箱(原計劃2000 箱)，加上周轉效率的提升，全路集裝箱周轉量增速將提升20%以上。
各類新箱蓄勢待發，液體化工箱首先突破：目前公司研發儲備的特種箱已經達到十幾種，比較突出的有框架式罐箱、弧型罐、瀝青罐、冷藏箱、危險品干散貨箱等。各類干散貨箱已經初具規模，至今擁有12500 個；化工箱雖然歷經數年研發使用，目前只有大約有3500 個罐箱(包括一半的低端產品弧形罐)，實質上的不銹鋼的化工箱只有1800 個。隨著公司由低危品向普通危險品的鐵路運輸資質的獲取，今年化工箱增量預計5500 個，一舉獲得量的突破，輕松占有特種箱業務一半收入和利潤貢獻。由于化工品鐵路運輸巨大的市場需求，將輕易托起公司特種箱業務10 倍成長空間。
沙鲅線 6 月底改造完成并投產，運能提升50%：6 月底擴能改造完工后，沙鲅線運能擴展到8500 萬噸，提高大約50%。此外7 月1 日哈大客運專線有望開通，與既有哈大鐵路實行“客貨分線”運營，將使得沙鲅線的干線接駁能力限制得到有效緩解，預計2012~2013 運量增長均超過10%。
投資建議
公司核心戰略發展整體符合我們長期判斷，盡管 2011 年業績和2012 年H1盈利水平一般，但自2012 年H2 開始，公司整體盈利水平將進入快速發展通道，我們維持“買入”評級，給予13-14 元目標價位。
估值
公司盈利預測：EPS 2012 年0.497 元和2013 年0.664 元，對應當前股價分別為19.5×12PE 和14.6×13PE.
相關新聞
更多>>
