新研股份：農機產銷兩旺 業績高增長持續
1、吉林省玉米種植情況。玉米作為世界的三大谷物之一，既是重要的口糧資源、畜牧業飼料，也是食品工業、紡織、醫藥以及新能源的重要原料。吉林省處于我國“黃金玉米帶”的核心區域，玉米種植面積約4500 萬畝， 是我國最重要的玉米主產地之一，玉米產量占全省糧食產量的70%以上， 占全國玉米總產的15%左右。
2、一季度農機保持穩定增長，玉米收獲機產量增速最大。2012 年一季度， 我國規模以上農機企業工業總產值659.43 億元，同比增長23.62%；全國農機工業銷售產值625.37 億元，同比增長23.1%，我國農機工業延續了快速增長的發展態勢。分小行業看，玉米收獲機在中國農機工業協會統計的12 個小行業中，產量增幅最大，產量同比增加了29.24%。根據我們從代理商和用戶的了解的情況看，在吉林省內“牧神”、“勇猛”和山東春雨等以及牌子的玉米收獲機銷售情況最好，而外資品牌由于售后等問題制約銷售情況非常一般。而公司生產的“牧神”牌玉米收獲機得到了高度認可，產量質量過硬，穩定性好，售后服務好。根據本次調研，吉林省玉米機收率遠未達到官方統計的32%(山東等地2、3 行小型機普及率高)， 預計2012 年玉米收獲機以及“牧神”在吉林省內仍保持較高銷售水平。
3、預測與估值。公司年報明確提出優先考慮收購能擴充公司的產品線和擴大公司產品銷售區域的企業。公司在疆內已經開始實施針對中亞出口市場的布局，我們期待公司在疆外布局的落實。僅考慮現有貢獻業績業務， 參照行業和公司最新動態，我們調整預測未來三年EPS 分別為1.17 元、1.57 元和2.01 元，對應動態PE 分別為28 倍、21 倍和16 倍，維持“買入”評級。
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