機器人：模塊標準化促進機器人大規模生產
2012年5月4日，科技部發布“《服務機器人科技發展‘十二五’專項規劃》解讀”，重點對服務機器人發展目標、與工業機器人的關系、重點任務、平臺建設做了詳細說明。“解讀”指出，要實現機器人模塊化核心功能的國產化，一方面降低工業機器人成本并推動其產業化發展；另一方面可促進服務機器人關鍵技術發展與產品成熟。
平安觀點：
工業機器人關鍵詞：國家標準、產業化。我國在十一五期間已開展“機器人模塊化功能部件產業化”(863 重點項目)相關研究，目標是建立伺服電機等關鍵部件的模塊體系、接口與標準并以此為基礎進行關鍵技術突破；此次專項規劃加大了該研究的重要性與扶持力度。我們認為，通過建立機器人模塊接口的國家標準，將能規范產業發展，提高產業內各公司協同能力，促進目前小規模生產轉變為大批量標準化生產。預計2-3 年我國機器人應用高峰期將到來；隨著國家加大扶持，預計十二五將能完成標準建立；我們認為，國產工業機器人即將邁入大規模生產。
作為唯一可自主研發生產機器人的企業，預計公司將是大規模生產最重要的基地。公司作為項目重點參與單位，已經取得了豐碩成果；完成了整機機件加工、伺服接口與協議標準研究等，并依托該項目銷售150 多臺套工業機器人，銷售額7000 余萬元。但目前公司年產能只約1000 臺/年，與全球龍頭企業近8 萬臺/年產能差距巨大。我們認為，由于公司為目前唯一可自主研發生產機器人的企業，將是國產工業機器人最重要的生產基地。屆時公司產能將會迅速擴張，“機器人制造”核心能力將驅動公司高成長。
服務機器人關鍵詞：技術攻關、四大方向。“解讀”指出，我國服務機器人目前缺乏創意理念和原創性成果、產學研結合不夠緊密等，將通過國家支持，形成國際化高水平研發基地，培育服務機器人新興產業。我們認為，隨著國家日益重視服務機器人的作用，將會加大科研投入；機器人研發實力較強的企業院所將受到傾斜。
公司已布局服務機器人，預計將受重點支持。服務機器人將以公共安全機器人、仿生機器人平臺、醫療康復機器人和模塊化核心部件為4 個重要任務；公司目前已完成高端陪護機器人樣機研制，并在教育機器人等領域有所儲備。我們認為，鑒于公司研發能力突出，預計將成為國家服務機器人研發基地之一，并受到重點扶持。
“機器人制造”規模化可預期，政府將加大扶持，維持“強烈推薦”評級。我們預計，公司2012-2014年EPS 為0.79、1.09 與1.45 元。鑒于機器人大規模國產可預期，未來3 年公司凈利增速達40%，我們認為公司合理PE 為34 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：1)國內機器替代人工進程低于預期；2)公司技術未能緊跟市場。
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