國家金融與發展實驗室聯合浙商銀行日前發布報告《錢去哪了：大資管框架下的資金流向和機制》（以下簡稱《報告》）。《報告》研究表明，當前財富管理行業的資金流向總體上以支持實體經濟為主，截至2016年末，銀行理財產品資金占比28.4%，累計29萬億元，在市場中占絕對主導地位，其中有超過70%的資金投向了實體經濟。銀行財富管理業務通過投資股權、債券、股權等類資產業務降低社會融資成本、支持實體經濟發展。
不過，在2015年后，委外投資興起，投資資產不再局限于非標資產，金融產品的結構越發復雜，同業鏈條則越拉越長。《報告》認為，銀行委外投資往往涉及不同監管部門，導致底層資產無法“穿透”，信用風險大幅上升；另一方面，非銀行金融機構在投資過程中，會深度“挖掘”期限錯配空間，以獲得最大利益。但如果融資成本上升或市場資金面緊張，就會出現資金鏈斷裂的情況，甚至隨著鏈條層層向上傳導，對金融市場造成巨大沖擊。
因此，《報告》建議，為了“穿透”財富管理行業底層資產，縮短資金鏈條，宏觀經濟政策更應該關注“錢”從哪兒來、到哪兒去。相關部門需要密切跟蹤分析資金的動向和機制，建立跨區域、跨部門、實時的數據監測系統，防止區域性、系統性風險發生。
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